تحديد الاستثمار الأفضل في القطاع
تم تحديده في 1 نوفمبر 2021
التأثير: إيجابي / الدرجة: متوسطة
قطاع المطاحن المصري هو واحد من القطاعات القليلة التي تتضمن شركات ذات توزيعات أرباح مرتفعة جنباً إلى جنب مع قطاع الأدوية. حقيقة أن أسهم المطاحن السبعة المدرجة في البورصة هي مطاحن مملوكة للدولة يعني أنه حان وقت توزيعات الأرباح. تنهي المطاحن المملوكة للدولة عامها المالي في يونيو مع توزيع أرباح نقدية سنوية عادة في نوفمبر/ديسمبر. هذا هو أحد الأسباب التي تجعلنا نعتقد أن أسهم المطاحن سوف يكون أدائها جيد خلال الفترة القادمة. سبب آخر، بغض النظر عن توزيعات الأرباح، هو أن أربعة من هذه الأسهم السبعة تستحق الشراء على أساس التقييم، وبالأخص للمستثمرين الذين يفضلون العائد الدوري. أفضل اختياراتنا هي مطاحن وسط وغرب الدلتا [WCDF] (السعر المستهدف 170.8 جم/سهم، +65%)، مطاحن شرق الدلتا [EDFM] (السعر المستهدف 131.4 جم/سهم، +54%)، مطاحن مصر العليا [UEFM] (السعر المستهدف 131.4 جم/سهم، +29%(، ومطاحن مصر الوسطى [CEFM] (السعر المستهدف 42.7 جم/سهم، +28%). وإن كان تأثير قصة توزيعات الأرباح إيجابي إلا أننا نرى أن درجتها متوسطة بسبب انخفاض سيولة تداول جميع أسهم المطاحن.
: المنافسة التي تواجهها شركات المطاحن المملوكة للدولة منذ وقت طويل احتدمت في الآونة الأخيرة منذ دخول مطاحن القطاع الخاص سوق إنتاج الدقيق استخراج-82%، مما أدى إلى سحب الربط التمويني من الدقيق لشركات المطاحن المملوكة للدولة في المحافظات الرئيسية، وتخفيض معدلات كفاءة الاستخدام، حيث ظهرت حدة هذه المنافسة. تحولت مطاحن القطاع الخاص لإنتاج الدقيق استخراج-82%، لكونه أكثر ربحية بالنسبة لهم من الدقيق استخراج-72% في الوضع الراهن الجديد وهو ما سنقوم بتفصيله لاحقاً في هذا التقرير. اليوم، تبلغ إجمالي كمية القمح المطحون في مصر حوالي 8 مليون طن (انخفاضاً من حوالي 9 مليون طن سابقاً) بسبب انخفاض إنتاج المطاحن المملوكة للدولة إلى 5.17 مليون طن (انخفاضاً من حوالي 6 مليون طن سابقاً). تقوم مطاحن القطاع الخاص حالياً بطحن حوالي 3 مليون طن من القمح سنوياً، وتستحوذ على حصة تبلغ 35% تقريباً من سوق إنتاج الدقيق استخراج-82%، ارتفاعاً من 30% قبل سنوات قليلة. منذ حوالي ثلاث سنوات، تم تعليق تراخيص المطاحن الجديدة بسبب الطاقة الإنتاجية الفائضة الحالية في قطاع المطاحن. قبل عام 2019، كان يوجد 153 مطحناً في مصر، مقسمة بين حوالي 81 مطحن مملوك للدولة و 72 مطحناً للقطاع الخاص. وفي عام 2019، ارتفع عدد المطاحن في مصر إلى 159 مطحناً.
عمرو عبد الرازق
محلل مالي
ت +202 3300 5718