المجموعة المالية هيرميس القابضة [HRHO]
مصر / الخدمات المالية غير المصرفية
السعر المستهدف خلال 12 شهراً 25.4 جم (+65%)
تم تحديده في 15 مايو 2022
التأثير: إيجابي/ الدرجة: قوي
اتفاقيتان، تجارية وخيار
يوم الخميس الماضي، وقعت شركة فاليو، منصة "الشراء الآن والدفع لاحقاً" التابعة للمجموعة المالية هيرميس القابضة [HRHO]، اتفاقية تجارية مع أمازون [NASDAQ: AMZN] للاستفادة من بعض منتجاتها التمويلية الاستهلاكية للعملاء المؤهلين على موقع amazon.eg. سيتم تزويد هؤلاء العملاء بخيار تقسيم التكلفة الإجمالية للمشتريات إلى مدفوعات متعددة باستخدام فاليو. وعلى الرغم من ذلك، فإن الصفقة الكبيرة موجودة في اتفاقية الخيار، حيث وافقت AMZN على الاستحواذ على شهادات إيداع دولية لـ HRHO بقيمة تبلغ 10 ملايين دولار أمريكي مع خيار استبدالها بحصة قدرها 4.255% في فاليو، بناءً على التقييم "ما بعد التمويل" الحالي البالغ 235 مليون دولار أمريكي. سيكون هذا الخيار قابلاً للممارسة قبل أو بمجرد وقوع "حدث سيولة مؤهل" على مستوى قيمة فاليو. قد يشمل ذلك استثماراً مستقلاً يشمل مستثمرين من جهات خارجية، أو بيعاً، أو طرحاً عاماً أولي أو إدراج آخر.
إيجابية للقطاع المالي غير المصرفي
مما لا شك فيه أن مثل هذا الاهتمام من قبل أحد كبار التجار في العالم يؤكد النمو المحتمل في السوق المصرية بشكل عام وقطاع الخدمات المالية غير المصرفية بشكل خاص. ومع ذلك، نعتقد أن الصفقة المحتملة ستكون بمثابة حافز لإعادة تصنيف الأسهم المدرجة في البورصة المصرية في السوق. يرجى الاطلاع على شكل 2 للمقارنة بين الأقران.
إيجابي لفاليو
تتمتع فالو حالياً بحصة سوقية تبلغ 23.8% في قطاع التمويل الاستهلاكي في مصر، مما يجعلها ثاني أكبر لاعب في مجال التمويل الاستهلاكي في البلاد بعد كونتاكت، وهي شركة تابعة لشركة كونتاكت المالية القابضة [CNFN]. وبالنظر إلى الانتشار الواسع لJ AMZN، فإن مثل هذه الاتفاقية التجارية ستدفع المزيد من النمو في امتياز فاليو المتنامي بالفعل من حيث الحجم (مثل عدد العملاء والمعاملات) والقيمة (مثل حجم المحفظة القائمة). في عام2021، كان لدى فاليو مؤشرات الأداء الرئيسية التالية:
•عملاء التطبيق: 190,000.
•عدد المعاملات: 450,000+.
•حجم المحفظة القائمة: 1.99 مليار جم.
إيجابي لـ HRHO
بنهاية يوم الخميس الماضي، انخفض سهم HRHO بأكثر من 3%. وعلى الرغم من ذلك، نعتقد أن مشاركة AMZN مع HRHO، ناهيك عن الاستحواذ المحتمل على حصة أقلية في فاليو، سيكون حافزاً رئيسياً للاسم. قمنا بتقييم HRHO باستخدام طرق مختلفة لتقدير قيمة حقوق الملكية لـ HRHO بناءً على نهج مجموع الأجزاء. المحرك الرئيسي هو القيمة الضمنية لفاليو البالغة 225 مليون دولار أمريكي بناء على 95.75% المتبقية من HRHO أو 4.2 جنيه/سهم HRHO. بالنسبة لقطاعات الأعمال المتبقية، طبقنا مضاعفات مختلفة على كل منها، بما في ذلك مضاعفات القيمة الدفترية المبررة، والسعر إلى الإيرادات، والسعر إلى الأصول المدارة، والسعر إلى الأصول. تتضمن هذه العملية قيمة حقوق ملكية منتسبة تبلغ 20.7 مليار جم لـ HRHO بقيمة عادلة تبلغ 21.2 جم للسهم وسعر مستهدف خلال 12 شهراً يبلغ 25.4 جم/سهم. وهذا يعني مضاعف قيمة دفترية ضمني 1.4 مرة ومضاعف قيمة دفترية ضمني 12.8 مرة. وفي الوقت نفسه، ستحل HRHOمحل فوري [[FWRY بحلول 1 يونيو 2022 في ضوء مراجعة مؤشر MSCI نصف السنوية. وهذا يعني تدفقات جديدة في التداول اليومي لـ HRHO، مما يدعم أداء سعر السهم خلال الفترة المقبلة.
يوسف غازي
محلل مالي
ت +202 3300 5716