بنك البركة مصر: ضغوط على الأرباح بسبب ارتفاع تكلفة المخاطر
مخصصات الائتمان الضخمة تخيم بظلالها على الربحية
بنك البركة مصر [SAUD]
مصر / البنوك/ النتائج المالية للربع الرابع 2021
السعر المستهدف خلال 12 شهراً 25.6 جم (+77%)
تم تحديده في 7 ديسمبر 2021
تصنيف الاستثمار: زيادة الوزن النسبي / تصنيف المخاطرة: متوسطة
انخفاض الأرباح بسبب ارتفاع المصروفات التشغيلية والمخصصات الائتمانية
أعلن بنك البركة مصر [SAUD] عن نتائجه المالية المستقلة لعام 2021، والتي أظهرت تحقيقه صافي أرباح بلغ 1.1 مليار جم (-9% على أساس سنوي) بسبب انخفاض معدلات الكفاءة. سجلت المصروفات العمومية والإدارية 781 مليون جم (+19% على أساس سنوي)، مقترنة بزيادة مكثفة في المخصصات (+49% على أساس سنوي) إلى 554 مليون جم، منها 140 مليون جم (أي 25% من إجمالي مخصصات الائتمان) تم إضافتها في الربع الرابع 2021. هذا يشير ضمنياً إلى أن تكلفة المخاطر بلغت 236 نقطة أساس مقابل 176 نقطة أساس في العام الماضي و234 نقطة أساس في الربع الثالث 2021. وبناءً على ذلك، انخفض صافي الربح خلال الربع الرابع 2021 بمقدار 80% على أساس ربع سنوي إلى 101 مليون جم. نما صافي الدخل من العائد بمقدار 12.2% على أساس سنوي إلى 2.7 مليار جم على الرغم من انخفاض العائد، على خلفية انخفاض تكلفة التمويل (-13% على أساس سنوي). ومن ثم، انخفض هامش صافي الدخل من العائد إلى 3.08% (-58 نقطة أساس على أساس سنوي).
ضعف العائد على متوسط حقوق المساهمين بسبب انخفاض الأرباح
نما إجمالي الأصول بمقدار 9% على أساس سنوي إلى 82.3 مليار جم، مدفوع بنمو الودائع بمقدار 9% على أساس سنوي لتصل إلى 72.6 مليار جم. وعلى الرغم من ذلك، لم يتم ترجمة نمو قائمة المركز المالي إلى نمو في الأرباح. ومن ثم، انخفض العائد على متوسط الأصول بشكل طفيف إلى 1.43% (-25 نقطة أساس على أساس سنوي)، في حين انخفض العائد على متوسط حقوق الملكية بنحو 7 نقطة مئوية إلى 20.5%، حيث انخفض مضاعف حقوق الملكية إلى 13.7 مرة مقابل 15 مرة في 2020. نلاحظ أن نسبة القروض غير المنتظمة انخفضت إلى 4.5% (-150 نقطة أساس على أساس سنوي)، بينما ارتفعت نسبة التغطية الإجمالية إلى 184% في 2021 مقابل 127% في العام السابق وأعلى من 171% المسجلة في الربع الثالث 2021.
نمو قائمة المركز المالي مدفوعاً بزيادة الأصول بين البنوك
نمو إجمالي الأصول جاء مدفوعاً بقفزة بمقدار 62% في أدوات الدين الحكومية، والتي بلغت 134 مليار جم، مما أدى بدوره إلى ارتفاع معدل الضريبة إلى 31.5% في 2021 مقابل 29.1% قبل عام. علاوة على ذلك، جاء نمو الإقراض بمعدل أبطأ، حيث ارتفع بمقدار 6% فقط على أساس سنوي ليصل إلى 173 مليار جم. بينما لا يزال صافي القروض يستحوذ على الجزء الأكبر من إجمالي الأصول (أي 48%). تباطأت نسبة القروض إلى الودائع بشكل كبير إلى 62% (حوالي -12 نقطة مئوية) بسبب قفزة كبيرة في الودائع إلى 295 مليار جم (+27% على أساس سنوي). نلاحظ أن QNBA لديه فجوة إعادة تسعير إيجابية قصيرة الأجل تبلغ 8% من إجمالي الأصول. وهذا يعني أن الأصول المالية لـ QNBA أعلى من الالتزامات المالية قصيرة الأجل ، مما يجعله مستفيداً إلى حد ما في حالة ارتفاع أسعار الفائدة.
الحفاظ على تصنيف زيادة الوزن النسبي:
ظل سعر السوق لـ SAUD ضمن النطاق منذ أن قمنا بنشر تقرير القطاع المصرفي الخاص بنا في ديسمبر 2021. في ضوء النتائج المالية لعام 2021، فإننا نحافظ على السعر المستهدف خلال 12 شهر البالغ 25.60 جم/سهم (إجمالي العائد المتوقع +77%)، وبالتالي نحافظ على تصنيف زيادة الوزن النسبي الخاص بنا. يتداول SAUD حالياً بمضاعف ربحية متوقع لعام 2022 يبلغ 2.0 مرة ومضاعف قيمة دفترية يبلغ 0.44 مرة.
أماني شعبان
محلل مالي
ت 20233005720