الأفكار الرئيسية
تراجع السوق بشكل عام أمس، مع تراجع كل من مؤشري EGX 30 و EGX 70 متساوي الأوزان بمقدار 1.8% و 2.4% على التوالي. فقد انخفض الأول بمقدار 3.2% في اليومين الماضيين فقط منذ بداية شهر رمضان المبارك. السبب؟ في وقت سابق، كانت قصة ديون الشراء بالهامش. في وقت لاحق، كانت التوترات الجيوسياسية فيما يتعلق بتداعيات سد النهضة الإثيوبي. هذا الأسبوع، يبدو أن السوق قد أضاف سبباً آخر يتعلق بإعادة موازنة مؤشر MSCI للأسواق الناشئة القادمة. يشير حديث السوق إلى أنه يمكن استبدال شركة السويدي اليكتريك [SWDY] بفوري [FWRY] في مؤشرMSCI للأسواق الناشئة، وبالتالي انخفض الأول بمقدار 16% في ثلاثة أيام فقط، بينما ارتفع الأخير بمقدار 9% خلال نفس الفترة. غالباً ما تكون مثل هذه التحركات الناتجة عن إعادة موازنة المؤشرات فرصة جيدة لالتقاط الأسهم الرخيصة. يتداول SWDY الآن بمضاعف ربحية يبلغ 4.4 مرة أرباحه لعام 2021 مع وجود كوبون نقدي يبلغ 0.40 جم قريباً، مما يعني عائداً يبلغ 5%. تراجعت جميع مكونات EGX 30 خلال اليوم، باستثناء FWRY الذي سيشهد تداول أسهم زيادة رأس المال البالغة 400 مليون جم الأسبوع المقبل. تراجعت الأسهم ذات رأس المال السوقي الكبير، والتي تزامنت مع ظهور المستثمرين الأجانب كصافي بائعين.
على الرغم من ذلك، ليس كل شيء قاتماً. بالأمس، وافق مجلس إدارة المجموعة المالية هيرميس القابضة [HRHO] على الاستحواذ الذي طال انتظاره على بنك الاستثمار العربي الذي تم تقييمه في مدى 0.9-1.2 مليار جم بقيمة عادلة مرجحة بلغت 1.1 مليار جم. بعد الاستحواذ، ستمتلك HRHO حصة تبلغ 51%، بينما سيمتلك صندوق مصر السيادي حصة أخرى تبلغ 25%. سيكون الاستحواذ في شكل زيادة رأس مال (أي نمو رأس المال) الذي سيرتفع لبنك الاستثمار العربي بمقدار 3.9 مليار جم ليصل للحد الأدنى لرأس المال المطلوب من قبل البنك المركزي المصري البالغ 5 مليار جم، بعد تخفيض قيمة أصول تبلغ نحو 800 مليون جم. وهذا يعني أن HRHO ستحتاج إلى استخدام ما يبلغ 2.55 مليار جم من رصيدها النقدي البالغ 5 مليارات جم لتمويل الصفقة التي قيمت بنك الاستثمار العربي بـ 0.56 مرة حقوق الملكية الدفترية في نهاية يونيو 2020 (قبل تخفيض قيمة أي أصول) مقابل توقعاتنا له البالغة 1.0 مرة، مما يشير إلى أن تقييم بنك الاستثمار العربي جاء أقل من توقعاتنا بسبب ربحية أقل مما كان متوقعاً.
إيجابي
SWDY: نرى أن عمليات البيع الأخيرة فرصة لبناء مراكز في SWDY.
HRHO: لن تحتاج HRHO إلى استخدام مبلغاً كبيراً من النقد لتمويل عملية الاستحواذ على بنك الاستثمار العربي، والذي يعني أن هذه الصفقة يجب أن تؤدي لتراكم القيمة في المستقبل، بشرط أن يُحسن البنك مؤشرات ربحيته. الجدير بالذكر أن سعرنا المستهدف خلال 12 شهراً يبلغ 17.7 جم/سهم، مما يعني ارتفاعا محتملاً بمقدار 26%. يرجى الرجوع إلى تقرير التغطية الأساسي الخاص بنا على HRHO لمزيد من التفاصيل حول رؤيتنا.
والآن، إلى أهم الأخبار والتحليلات لهذا اليوم.