عبور لاند للصناعات الغذائية [OLFI]
مصر / الأغذية والمشروبات / تقرير تغطية أساسية
السعر المستهدف خلال 12 شهراً 8.6 جم (+51%)
كما في 26 ديسمبر 2021
تصنيف الاستثمار: زيادة الوزن النسبي / تصنيف المخاطرة: متوسطة
الأفكار الرئيسية
عملاق الجبن
عبور لاند للصناعات الغذائية [OLFI] هي شركة رائدة في صناعة الجبن تمتلك أكبر حصة في سوق الجبن الأبيض في مصر (42%). نظراً لموقعها القوي في السوق، دخلتOLFI في قطاع الحليب لتنويع مزيج إيراداتها.
إيرادات متنوعة
قامتOLFI باستثمار حوالي 255 مليون جم لاختراق قطاع الحليب في 2017. مع امتلاكها الآن مزرعة من المزمع أن تعمل بكامل طاقتها في 2022، تقوم OLFI بإعداد إنتاجها من الحليب للوقوف على أرض صلبة حيث تنافس في سوق يهيمن عليه لاعب واحد يمتلك حصة تبلغ 60% من السوق، تحديداً، جهينة للصناعات الغذائية [JUFO]. نعتقد أن هذه الخطوة ستكون جيدة لاستراتيجيةOLFI ونتائجها المالية، مع تنوع مصادر إيراداتها، سيكون لدى OLFI مستقبل أكثر أماناً مع نمو مستدام.
نقاط القوة الرئيسية لـ OLFI
نعتقد أنOLFI لديها العديد من نقاط القوة التي من شأنها أن تحافظ على نموها وموقعها الجذاب. لدىOLFI سياسة تحصيل نقدي جيدة، مما نتج عنها تحقيقها رأس مال عامل بمستويات مستدامة. علاوة على ذلك، فإن سياسة توزيع الأرباح النقدية الخاصة بـ OLFI والتي بلغ متوسط نسبة التوزيعات بها 50% تخدم الغرضين الاستثماريين للمستثمرين، إعادة الاستثمار مع الحفاظ على آفاق النمو. أخيراً، تحافظ OLFI على تحقيق نسبة ديون/حقوق ملكية منخفضة جداً، مما يضمن قائمة مركز مالي جيدة.
التقييم، أطروحة الاستثمار، والمخاطر
زيادة الوزن النسبي/ مخاطرة متوسطة، مع سعر مستهدف خلال 12 شهراً يبلغ 8.6 جم/سهم (+51%)
قمنا بتقييم OLFI باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة، وتوصلنا لقيمة عادلة بلغت 7.4 جم/سهم. وذلك يعني سعراً مستهدفاً خلال 12 شهراً يبلغ 8.6 جم/سهم، وبالتالي تصنيف زيادة الوزن النسبي. شهد سهمOLFI انخفاضاً متسارعاً، حيث انخفض بمقدار 30% منذ نهاية فبراير 2021. يوفر السعر المستهدف خلال 12 شهر الخاص بنا ارتفاعاً محتملاً بمقدار 51%. يتداول السهم عند مضاعف ربحية متوقع لعام 2021 يبلغ 6.8 مرة فقط، والذي يبدو أكثر جاذبية عند مقارنته بمعدل نمو سنوي مركب لأرباح OLFI لمدة 5 سنوات (2020-2025) وقدره 10%.
أطروحة الاستثمار
لاعب مهيمن في سوق الجبن، مع قنوات بيع وتوزيع قوية. تنويع مصادر الدخل من خلال الدخول في قطاعات الحليب والعصير. سياسة نقدية قوية من شأنها الحفاظ على مركز السيولة لـ OLFI. أيضاً، يتم الحفاظ على الديون ضمن حدود صحية.
المخاطر
معدلات نمو أقل من المتوقع في قطاع الحليب والتي من شأنها أن تؤدي إلى تحقيق عائد على الاستثمار دون المستوى، خاصة في سوق مشبع يهيمن عليه لاعب واحد. يقتصر النمو على التوسعات في سوق الجبن، لذا فإن الافتقار إلى الاستثمارات الجديدة يمكن أن يكبح معدلات نموOLFI مقارنة بنظرائها. علاوة على ذلك، فإن نموذج أعمالOLFI حساس للغاية لأسعار مدخلات الإنتاج الرئيسية، مثل مسحوق الحليب منزوع الدسم، والذي يتم تسعيره بالعملات الأجنبية. وبالتالي، فإن أي زيادة في سعر مسحوق الحليب منزوع الدسم من شأنها أن تعرض OLFI لتكلفة إنتاج أعلى ومخاطر سعر صرف العملات الأجنبية.
شريف العتر
محلل مالي
ت +202 3300 5720