الصناعات الغذائية العربية (دومتي): إضافة المخبوزات إلى القائمة
نحو التنويع؛ نبدأ التغطية البحثية بـ زيادة الوزن النسبي / مخاطرة متوسطة
الصناعات الغذائية العربية (دومتي) [DOMT]
مصر / الأغذية والمشروبات / تقرير تغطية أساسية
السعر المستهدف خلال 12 شهراً 8.7 جم
(+79%) كما في 24 أغسطس 2022
تصنيف الاستثمار: زيادة الوزن النسبي / تصنيف المخاطرة: متوسطة
الأفكار الرئيسية
منتج جبن يبحث عن التنويع:
الصناعات الغذائية العربية (دومتي) [DOMT] هي واحدة من أكبر منتجي الجبن، بحصة سوقية تزيد عن 40%. ومع ذلك، الأمل في الحصول على حصة سوقية أكبر فتح الباب للدخول في سوق العصير والحليب وكذلك سوق المخبوزات. دخلتDOMT سوق المخبوزات في الربع الثالث 2018، ثم تمكنت من مضاعفة معدل استغلال طاقتها الإنتاجية إلى 72% في 2021. بالرغم من ذلك، نتوقع أن يستقر معدل الاستغلال عند 58% بحلول 2026 في ضوء الطاقة الإنتاجية الإضافية. بنهاية 2026، نتوقع استقرار مزيج الإيرادات عند 64% للجبن، 27% للمخبوزات و9% للعصير والحليب.
مزيد من التحكم في قنوات التسويق:
في 2021، قررت DOMT الاستغناء تدريجياً عن وكلاء توزيع الجبن، وكانت خطوة إيجابية حيث كانت دورة التحويل النقدي في اتجاه هبوطي خلال السنوات الثلاثة الماضية (2019-21). وساعد ذلك DOMT في اكتساب المزيد من التحكم في قنواتها. في الربع الأول 2022، سجلت DOMT أعلى معدل نمو في الإيرادات منذ 2017، حيث حققت إيرادات بلغت 1.1 مليار جم (+73% على أساس سنوي).
عرض الاستحواذ بقيادة المؤسس قد يكون حافزاً إيجابياً على المدى الطويل:
تم بدء عرض الاستحواذ على 34% من DOMT بـ 5 جم/سهم من قبلExpedition Investments (المملوكة جزئياً لمؤسس DOMT) من 18 أغسطس حتى 14 سبتمبر. هذا وقد تم تسعير العرض في البداية بعلاوة 25% عن سعر السوق قبل أن يرتفع السهم بعد ذلك ولكنه قد يكون حافزاً إيجابياً على المدى الطويل.
التقييم، أطروحة الاستثمار، والمخاطر
زيادة الوزن النسبي/ مخاطرة متوسطة، سعر مستهدف خلال 12 شهراً 8.7 جم/سهم (+79%):
قمنا بتقييم DOMT باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة، وتوصلنا لقيمة عادلة بلغت 7.3 جم/سهم. وذلك يعني سعراً مستهدفاً خلال 12 شهراً يبلغ 8.7 جم/سهم، أي ارتفاع محتمل بـ 79% وبالتالي تصنيف زيادة الوزن النسبي. تأثر سهم DOMT في النصف الأول 2021 بسبب الاستغناء التدريجي من وكلاء توزيع الجبن، قبل أن تبدأ بالتعافي بشكلٍ طفيف في النصف الثاني 2021. نتوقع أن تنمو أرباح DOMT بمعدل نمو سنوي مركب لمدة 5 سنوات (2021-26) بنسبة 16%.
أطروحة الاستثمار:
حصة سوقية قوية في سوق الجبن، مع خطط لامتلاك قنوات التوزيع خاصة بهم. إيرادات متنوعة مع إضافة المخبوزات، كأحدث المشروعات، ويأتي في المرتبة الثانية من حيث المساهمة في الإيرادات. دافع توزيعات أرباح متسقة خلال السنوات الثلاثة الماضية.
أهم المخاطر:
المنافسة من لاعبين جدد في السوق قد يقدمون منتجات منخفضة السعر. الزيادات العالمية في أسعار مسحوق الحليب خالي الدسم بالإضافة إلى جميع المواد الخام بشكل عام. أي تخفيض لقيمة الجنيه سيؤدي إلى ارتفاع تكلفة مسحوق الحليب خالي الدسم وبالتالي احتمال انخفاض هوامش الربحية. قد تجبر هذه المخاطر الثلاثة مجتمعة DOMT على رفع أسعار منتجاتها مما قد يؤثر على أحجام المبيعات. إذا نجح عرض Expedition Investments، قد تنخفض نسبة التداول الحر لسهمDOMT إلى 10% فقط، مما قد يعني انخفاض في سيولة تداول السهم.
نوران أحمد
محلل مالي
ت 20233005727
 | A guest post by
|