أبحاث جديدة
البنك التجاري الدولي - مصر[COMI] – آليات التكيُّف
حقيقة أن البنك التجاري الدولي هو أكبر بنك قطاع خاص في مصر يأتي بتكلفة عالية مثلما يأتي بفوائد. كان على البنك أن يكون الأول في إجراء عدة تغييرات في استراتيجيته لمواجهة ظروف السوق، وإطلاق منتجات جديدة بتكلفة عالية لصد المنافسة الشديدة. وبالتبعية، قامت بنوك القطاع الخاص الأخرى باتباع نفس الخُطى، مما أدى إلى تغيير ديناميكيات القطاع بأكمله. الفارق هنا هو أن هذه التغييرات، التي تكون عادة سلبية بالنسبة لأي بنك، جعلت البنك التجاري الدولي أقوى. فبالفعل، كان لدى البنك مساحة كافية ومرونة كافية لتحمل ظروف السوق بل وحتى استغلالها على أكمل وجه. وهذا يؤكد قوة وقيادة البنك في بيئة اقتصادية متقلبة مثل تلك. واعتباراً لذلك، نحدث تقييمنا للبنك التجاري الدولي، حيث نرفع السعر المستهدف خلال 12 شهر بنسبة 9% إلى 59.4 جم/سهم ولكن نخفض تصنيفنا إلى محايد / مخاطرة متوسطة.
رفع السعر المستهدف خلال 12 شهراً بـ 9% إلى 59.4 جم/سهم، رغم تخفيض التصنيف إلى محايد / مخاطرة متوسطة: تم حساب القيمة العادلة بناءً على نموذج الدخل الفائض عند 52.2 جم/سهم، بافتراض عائد على حقوق الملكية طويل الأجل يبلغ 23% وتكلفة حقوق ملكية طويلة الأجل تبلغ 15%. ومع ذلك، قمنا بتحديد السعر المستهدف خلال 12 شهراً عند 59.4 جم/سهم بناءً على متوسط مضاعف الربحية التاريخي مساوٍ لـ 8.5 ضعف توقعاتنا لأرباح 2023، مما يعطي احتمالاً للصعود بنسبة 15%، وهو أقل من تكلفة حقوق الملكية للبنك التجاري الدولي. ومن ثم، فإننا نخفض تصنيفنا من زيادة الوزن النسبي / مخاطرة متوسطة إلى محايد/مخاطرة متوسطة. يشير السعر المستهدف الجديد إلى مضاعف قيمة دفترية ضمني لـ 2023 يبلغ 2.1 مرة.
المحفزات الرئيسية: إقراض مؤسسات أعلى من المتوقع مع تحسن الظروف الاقتصادية. نمو أرباح أعلى من المتوقع.
المخاطر الرئيسية: استمرار المنافسة من البنوك المملوكة للدولة والتي تؤثر على قاعدة الودائع. تدهور جودة الأصول.
للتقرير الكامل الرجاء الضغط هنا
أهم الأخبار والتحليلات
إطلاق أول صندوق للاستثمار في الذهب في مصر
مصنع ميثانول جديد بقيمة 450 مليون دولار بدمياط
محطات وقود جديدة للسفن بالموانئ المصرية
البنك التجاري الدولي الربع الأول 2023: الوصول إلى آفاق جديدة
القلعة 2022: لا يزال في المنطقة الحمراء على الرغم من نمو الإيرادات القوي
مصرف أبوظبي الإسلامي - مصر الربع الأول 2023: استثنائي على جميع الأصعدة
نتائج كريدي أجريكول - مصر المبدئية الربع الأول 2023: يفوق التوقعات
أوراسكوم للتنمية مصر الربع الأول 2023: إيرادات أعلى، لكن صافي الربح أقل
الجمعية العامة غير العادية لماريديف تعتمد عرض الجهاز
الاقتصاد
إطلاق أول صندوق للاستثمار في الذهب في مصر
أعلنت الهيئة العامة للرقابة المالية عن إطلاق أول صندوق استثمار للذهب في مصر. سوف يستثمر هذا الصندوق في الذهب عيار 24 بدون حد أدنى أو أقصى للاستثمار، ويسمح للمستثمرين باسترداد شهاداتهم كلياً أو جزئياً إما نقداً أو بحد أدنى 50 جراماً من الذهب. (هيئة الرقابة المالية)
مصنع ميثانول جديد بقيمة 450 مليون دولار بدمياط
وقعت شركة الإسكندرية الوطنية للتكرير والبتروكيماويات اتفاقية مع شركة Scatec النرويجية لبناء مصنع ميثانول أخضر بقيمة 450 مليون دولار أمريكي في دمياط. سينتج المصنع ما يصل إلى 200,000 طن من الميثانول الأخضر سنوياً. (وزارة البترول)
محطات وقود جديدة للسفن بالموانئ المصرية
الحكومة المصرية تمنح Minerva Marine أول ترخيص لتزويد السفن بالوقود في الموانئ المصرية. من المتوقع أن تبدأ Minerva عملياتها الأولى في ميناء بورسعيد. (سي إن بي سي عربية)
الشركات
البنك التجاري الدولي الربع الأول 2023: الوصول إلى آفاق جديدة
أعلن البنك التجاري الدولي [COMI] عن النتائج الكاملة للربع الأول 2023. وإليكم النقاط الرئيسية:
· حطم صافي الدخل الرقم القياسي للأرباح الربع سنوية للربع الثالث العام الماضي، بزيادة 55% على أساس ربع سنوي و44% على أساس سنوي إلى 6 مليارات جم.
· جاء ذلك على خلفية زيادة بنسبة 19% على أساس ربع سنوي (+64% على أساس سنوي) في صافي الدخل من العائد إلى 10.8 مليار جم. وهو ما أدى بدوره إلى ارتفاع هامش صافي الدخل من العائد السنوي إلى 7.5%.
· ارتفع صافي دخل الرسوم والعمولات أيضاً بنسبة 35% على أساس ربع سنوي إلى 1.2 مليار جم، بينما ارتفع صافي دخل التداول إلى 1.8 مليار جم (+158% على أساس سنوي، +41% على أساس ربع سنوي).
· مما قضى على تأثير زيادة التكاليف التشغيلية الأخرى بنسبة 18% إلى 1.9 مليار جم.
· بالنسبة للمخصصات، على الرغم من انخفاض مخصصات الائتمان المكونة بنسبة 24% على أساس ربع سنوي لتصل إلى 948 مليون جم، إلا أنها أعلى بكثير على أساس سنوي مقابل رد مخصصات في الربع الأول 2022 بلغ 41 مليون جم. أدى هذا إلى وصول التكلفة السنوية للمخاطر إلى 0.4%.
· ارتفعت قروض البنك بنسبة 11% منذ بداية العام إلى 243 مليار جم، مدفوعة بقروض الشركات. وكما هو متوقع، ارتفعت القروض غير المنتظمة بشكل طفيف إلى 5.2% وزادت نسبة التغطية إلى 233%.
· على الرغم من الانخفاض بنسبة 4% منذ بداية العام في إجمالي الاستثمارات المالية إلى 228 مليار جم، يمكننا أن نرى إعادة التصنيف من استثمارات مالية من خلال الدخل الشامل الآخر إلى استثمارات من خلال التكلفة المستهلكة.
· على صعيد الودائع، بلغ النمو 8% مقارنة بالعام الماضي لتصل إلى 574 مليار جم، بينما ما زال معدل إجمالي القروض إلى الودائع عند 42%.
· ارتفع العائد السنوي على حقوق الملكية للبنك الآن إلى 39% من 23% في الربع الأخير.
يتم تداول السهم الآن عند مضاعف ربحية سنوي قدره 8.6 مرة ومضاعف قيمة دفترية 2.5 مرة. نذكركم أن أحدث مستهدف سعري خلال 12 شهر للبنك التجاري الدولي هو 59.4 جم/سهم، مع تصنيف محايد / مخاطرة متوسطة. (إفصاح البنك)
القلعة 2022: لا يزال في المنطقة الحمراء على الرغم من نمو الإيرادات القوي
حققت القلعة للاستثمارات المالية [CCAP] خسارة صافية في 2022 قدرها 2.3 مليار جم (كالعام الماضي) على الرغم من نمو الإيرادات بنسبة 113% على أساس سنوي لتصل إلى 97.7 مليار جم وارتفاع هامش مجمل الربح بنسبة 23 نقطة مئوية على أساس سنوي إلى 35%.
الدوافع الرئيسية لصافي الخسارة المسجلة:
· خسائر عملة أجنبية بلغت 4.7 مليار جم (مقابل مكاسب عملة أجنبية بلغت 228 مليون جم في 2021) وكان المساهم الرئيسي هو مجموعة أسيك القابضة (حصة 69%) في قطاع الأسمنت مع 3.2 مليار جم نتيجة لمرفق التصنيع السوداني للشركة وتقلب سعر صرف الجنيه المصري أمام الجنيه السوداني.
· زيادة بنسبة 26% على أساس سنوي في تكاليف التمويل لتصل إلى 5.5 مليار جم بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض.
وفي الوقت نفسه، أظهرت القوائم المستقلة للشركة اضمحلال في قيمة قروض لشركات تابعة بقيمة 1.1 مليار جم.
خلال الربع الرابع 2022 تكبدت الشركة معظم خسائرها، حيث سجلت خسارة صافية قدرها 2.1 مليار جم (مقابل صافي أرباح 16.7 مليون جم في الربع الثالث 2022) على الرغم من نمو الإيرادات بنسبة 26% على أساس ربع سنوي لتصل إلى 28 مليار جم وبقاء هامش مجمل الربح ثابتاً عند 39%. المحرك الرئيسي للخسارة الكبيرة من الربع الثالث للرابع خسائر عملة أجنبية بقيمة 3.2 مليار جم (مقابل خسائر عملة أجنبية بقيمة 236 مليون جم في الربع الثلث 2022).
كانت الشركة المصرية للتكرير (حصة 13%)، المساهم الرئيسي للقلعة في الإيرادات (76%)، المحرك الرئيسي وراء نمو الإيرادات القوي لهذا العام؛ مدعومة بهوامش كبيرة بفضل ارتفاع أسعار بيع البترول، مما ساعد على تحسين هوامش التكرير إلى متوسط 4.9 مليون دولار/اليوم في الربع الرابع 2022 مقابل 1.8 مليون دولار/اليوم في الربع الرابع 2021. الجدير بالذكر أن مستحقات الشركة المصرية للتكرير من الهيئة المصرية العامة للبترول بلغت 618.2 مليون دولار حتى 31 ديسمبر 2022. وعلاوةً على ذلك، تلتزم القلعة بإضافة مصادر جديدة للإيرادات، متوسطة الحجم، ومدفوعة بالتصدير، وصديقة للبيئة. (إفصاح الشركة: 1, 2)
مصرف أبوظبي الإسلامي - مصر الربع الأول 2023: استثنائي على جميع الأصعدة
أعلن مصرف أبو ظبي الإسلامي - مصر [ADIB] عن نتائج استثنائية للربع الأول 2023. وهذه هي النقاط الرئيسية:
· بلغ صافي الدخل 968 مليون جم (+66% على أساس ربع سنوي، +129% على أساس سنوي)، مسجلاً رقماً قياسياً جديداً للأرباح الربع سنوية.
· يرجع ذلك أساساً إلى زيادة بنسبة 34% على أساس ربع سنوي في صافي الدخل من العائد إلى 1.8 مليار جم (+76% سنوياً)، وهو ما يعكس الأثر التراكمي للارتفاعات العديدة في أسعار الفائدة في 2022 والربع الأول 2023. وفقاً لذلك، اتسع هامش صافي الدخل من العائد السنوي للبنك إلى 6.7% مقارنة بـ 5.4% في الربع الأخير.
· كذلك، انخفضت التكلفة السنوية للمخاطر للبنك إلى -1.1%، حيث انخفضت مخصصات الائتمان إلى 177 مليون جم (-61% على أساس ربع سنوي). سمح ذلك للبنك بتحمل الزيادة في التكاليف التشغيلية الأخرى إلى 276 مليون جم بسبب خسائر العملة المحدودة هذا الربع.
· على صعيد المركز المالي، تمكن البنك من زيادة قروضه بنسبة 7% إلى 63.8 مليار جم. على الرغم من هذه الزيادة، انخفضت نسبة القروض المتعثرة إلى 1.8% وارتفعت نسبة التغطية إلى 269%.
· زادت الودائع بنسبة 4% مقارنة بالعام الماضي لتصل إلى 102 مليار جم، مع نسبة إجمالي القروض إلى الودائع تصل إلى 63%.
· على الرغم من انخفاض إجمالي الاستثمارات المالية إلى 23 مليار جم (-24% مقارنة بالعام الماضي)، إلا أن الأصول لدى البنوك ارتفعت إلى 84% مقارنة بالعام الماضي لتصل إلى 26 مليار جم، مما دفع إجمالي أصول البنك إلى 124 مليار جم (+8% مقارنة بالعام الماضي).
· ارتفع العائد السنوي على حقوق الملكية للبنك إلى 41% من 28% في 2022. ونلاحظ أن البنك كان يحقق دائماً أعلى عائد بين أقرانه. ومع ذلك، فقد كان هذا العائد مرتبطاً عادةً بمخاطر أعلى. والآن بعد أن ارتفع معدل كفاية رأس المال إلى 15% وانخفض مضاعف حقوق الملكية إلى 12.1 مرة، أصبح الآن الدخل الأعلى للبنك متوجاً بمخاطر أقل.
يتم تداول السهم حالياً عند مضاعف ربحية سنوي يبلغ 3.5 مرة ومضاعف قيمة دفترية 0.9 مرة. نذكركم أن سعرنا المستهدف خلال 12 شهر للبنك هو 27.4 جم/سهم، تصنيف زيادة الوزن النسبي/ مخاطرة متوسطة.
نتائج كريدي أجريكول - مصر المبدئية الربع الأول 2023: يفوق التوقعات
أعلن بنك كريدي أجريكول - مصر [CIEB] عن النتائج المبدئية للربع الأول 2023. حيث قفز صافي الدخل إلى 1.2 مليار جم (+150% على أساس سنوي، +50% على أساس ربع سنوي). كان هذا جزئياً على خلفية زيادة 94% على أساس سنوي (+24% على أساس ربع سنوي) في صافي الدخل من العائد إلى 1.5 مليار جم. على الرغم من أن البنك تمكن من زيادة ودائعه بنسبة 12% منذ بداية العام لتصل إلى 68 مليار جم، إلا أن النمو في القروض جاء أضعف كثيراً 2.5% فقط منذ بداية العام لتصل إلى 36 مليار جم، مما أدى إلى خفض نسبة إجمالي القروض إلى الودائع إلى 53%. ارتفع العائد على متوسط حقوق الملكية للربع الأول 2023 إلى 46% من 33% في الربع السابق. يتم تداول البنك الآن عند مضاعف ربحية سنوي قدره 4 مرات ومضاعف قيمة دفترية يبلغ 1.2 مرة. (إفصاح البنك)
أوراسكوم للتنمية مصر الربع الأول 2023: إيرادات أعلى، لكن صافي الربح أقل
أظهرت نتائج أوراسكوم للتنمية مصر [ORHD] للربع الأول 2023 انكماشاً في صافي الأرباح بنسبة 31% على أساس سنوي إلى 291.5 مليون جم على الرغم من نمو الإيرادات بنسبة 53% لتصل إلى 2.95 مليار جم. يمكن تقسيم الإيرادات إلى ما يلي:
· زادت إيرادات الفنادق بنسبة 120% على أساس سنوي لتصل إلى 573 مليون جم.
· ارتفعت الإيرادات العقارية بنسبة 44% على أساس سنوي لتصل إلى 2.01 مليار جم.
· زادت إيرادات إدارة المدن بنسبة 32.5% على أساس سنوي لتصل إلى 366 مليون جم.
جاء هامش مجمل الربح بنسبة 37.1% (+1.8 نقطة على أساس سنوي). يُعزى انخفاض صافي الربح إلى خسارة 519.5 مليون جم في قائمة الدخل، منها 478 مليون جم خسائر عملة أجنبية، إلى جانب ارتفاع تكلفة التمويل بنسبة 180% إلى 210 مليون جم. (إفصاح الشركة)
الجمعية العامة غير العادية لماريديف تعتمد عرض الجهاز
اعتمدت الجمعية العامة غير العادية لشركة الخدمات الملاحية والبترولية (ماريديف) [MOIL] عرض شركة الجهاز القابضة المقدم إلى شركة فالنتاين ماريتايم المحدودة التابعة والمملوكة بالكامل لماريديف. كنا قد نشرنا في 10 مايو 2023 أن مجلس إدارة ماريديف وافق على عرض الجهاز النهائي بقيمة 115.6 مليون دولار لحصة فالنتين البالغة 60% في شركة تابعة سعودية وشراء عدد من الوحدات البحرية. (إفصاح الشركة)
أداء الأسواق
تواريخ هامة
آخر الأبحاث
