1. دليل التداول اليومي
جدول المحتويات
الأفكار الرئيسية
أغلق البنك التجاري الدولي يوم أمس على ارتفاع بمقدار 2.4%، حيث رحب المستثمرون بالنمو القوي بمقدار 22% في صافي الأرباح خلال النصف الأول 2021. وعقدت الإدارة مؤتمراً هاتفياً بعد ذلك لمناقشة نتائج الربع الثاني 2021. فيما يلي أبرز المقتطفات التي قدمها المحلل المالي الأول للقطاع المصرفي لدينا، شهاب محمد حلمي.
ضعف هامش صافي الدخل من العائد مقابل الدخل المصرفي الأساسي المستقر: ضعف هامش صافي الدخل من العائد هو انعكاس لمتغيرين مهمين. أولاً، استحقاق السندات الحكومية ذات العائد المرتفع بشكل استثنائي والتي اشتراها COMI من قبل. ثانياً، يأتي انكماش هامش صافي الدخل من العائد مصحوباً بارتفاع حجم الإقراض، حيث أدى النمو في القروض بالعملة المحلية إلى تخفيف الأثر السلبي على مستوى صافي الدخل من العائد. وعلى الرغم من ذلك، من منظور الدخل المصرفي الأساسي، كان النمو في صافي دخل الأتعاب والعمولات واضحاً في النصف الأول 2021، حيث ارتفع بنحو 13% على أساس سنوي، حيث انعكس الطلب على منتجات خطابات الاعتماد وخطابات الضمان بشكل رئيسي من قبل المصدرين من كينيا.
مميزات محفظة التمويل لـ COMI: جاء نمو الإقراض في الربع الثاني 2021 بدعم من رأس المال العامل وتمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة. يتوقع البنك زيادة حجم الإقراض على صعيد التجزئة خلال العام، بدعم من مبادرات الرهن العقاري، مع تحمل البنك المركزي عبء الدعم بالكامل. علاوة على ذلك، لا يزال مركز COMI ينظر إلى استثمارات أذون الخزانة حتى اللحظة على أنها أكثر جاذبية من الأصول بين البنوك، بالنظر إلى أن صافي العائد على أذون الخزانة لا يزال مربحاً، مع الاحتفاظ بسعرضريبة فعلي يبلغ 30%.
يعتبر التمويل الجيد من الأولويات القصوى للإدارة: يستخدم COMI جميع أنواع المحفزات للحصول على تمويل عالي الجودة ومنخفض التكلفة؛ التركيز على رفع مستويات ودائع حسابات التوفير والحسابات الجارية في الودائع الجديدة هي أولية هامة لدى إدارة البنك. عند القيام بذلك، تختار الإدارة استخدام نوع مختلف من خطط الترقيات. تتضمن هذه الخطط نقاط ولاء إضافية وحدود أعلى لبطاقات الائتمان وترقية المزايا الأخرى للعميل.
حالة جودة الأصول ليست مخيفة بأي حال: بالحديث عن موقف جودة الأصول، فإن الإدارة ليست قلقة بشكل خاص فيما يتعلق بارتفاع نسبة القروض غير المنتظمة. عزت الإدارة ارتفاع نسبة القروض غير المنتظمة في ضوء انتقال معين لقروض المرحلة الثانية إلى المرحلة الثالثة. هذا التحول مستمد من حقيقة أنه في ظل الظروف الحالية، فإن معظم القطاعات مثل الأسمنت والسياحة والصلب تعتبر قروض المرحلة الثانية بالفعل. كما استبعدت الإدارة إمكانية ارتفاع معدلات التخلف عن السداد بعد مبادرة تأجيل القسط لستة أشه، حيث رفض ما يقرب من 60% من عملاء الشركات تأجيل أي أقساط لتجنب دفع رسوم فائدة أعلى بعد انتهاء فترة الستة أشهر المذكورة أعلاه.
ماذا تتوقع في عام 2021؟ مع تحقيق 6.1 مليار جم بالفعل كأرباح صافية خلال النصف الأول 2021، تتوقع الإدارة أن يتراوح صافي أرباح العام بأكمله بين 12 مليار جم و12.5 مليار جم. تنبثق توقعات الإدارة من توقعاتها بتحقيق 1.5 مليار جم إلى ملياري جم في مخصصات الائتمان هذا العام، حيث قام البنك بالفعل بقيد حوالي 200 مليون جم في المخصصات خلال الربع الثالث 2021 حتى الآن. أخيراً، من المرجح أن يطلب COMI إذن البنك المركزي المصري لتوزيع أرباح بشكل استثنائي خلال هذا العام.
يقدم COMI أفضل تعرض للقطاع المصرفي في مصر، بمضاعفات منخفضة للغاية: يتداول COMI حالياً بمضاعف ربحية مستقبلي يبلغ 5.9 مرة ومضاعف قيمة دفترية مستقبلي يبلغ 1.2 مرة. لدينا توصية زيادة الوزن النسبي على السهم، مع سعراً مستهدفاً خلال 12 شهراً يبلغ 83 جم/سهم (+49%).