الأفكار الرئيسية
أغلق البنك التجاري الدولي [COMI] على ارتفاع بمقدار 1.1% يوم الأحد، حيث رحب المستثمرون لأعلى أرباح صافية فصلية بلغت 3.8 مليار (+19% على أساس ربع سنوي) خلال الربع الثالث 2021. وعقدت الإدارة مؤتمر هاتفي للمحللين أمس لمناقشة النتائج المالية للربع الثالث 2021. فيما يلي المقتطفات التي قدمها المحلل المالي الأول لقطاع البنوك لدينا، شهاب محمد حلمي:
التركيز على التمويل الجيد يؤتي ثماره: شهد COMI نمواً ثابتاً في التمويل عالي الجودة منخفض التكلفة من خلال التركيز على رفع مستويات الحسابات الجارية وحسابات التوفير عن طريق فتح ودائع جديدة طوال الأرباع الثلاثة الماضية. أثمرت هذه الاستراتيجية حيث أن ودائع الحسابات الجارية وحسابات التوفير تمثل الآن 55% من إجمالي الودائع. للقيام بذلك، اختارت الإدارة استخدام نوع مختلف من العروض الترويجية، بما في ذلك النقاط الإضافية، والحدود الأعلى لبطاقة الائتمان، والترقية للعملاء، من بين مزايا أخرى.
تقلص هامش صافي الدخل من العائد ناجم عن السيولة: ضعف هامش صافي الدخل من العائد هو انعكاس لمتغيرين مهمين: (1) مشكلة السيولة الناتجة عن التحول بين سندات الخزانة ذات آجال الاستحقاق المختلفة و(2) انتعاش في حجم الإقراض في 9 أشهر 2021 يخفف الأثر السلبي على صافي الدخل من العائد، وعلى الرغم من ذلك فإن الإقراض لا يزال له تأثير منخفض على هامش صافي الدخل من العائد مقارنة بالاستثمارات لدى البنوك.
يتعزز الإقراض، ومعدل كفاية رأس المال يشهد تناقصاً: أقرض COMI أكثر من 4 مليارات جم خلال شهر سبتمبر وحده، بناءً على علاقته الجيدة مع الجهات الحكومية، مثل الهيئة العامة للبترول. ساعد هذا في تقليل التأثير على معدل كفاية رأس المال للبنك. وعلى الرغم من ذلك، يتوقع COMI أن ينخفض مستوى معدل كفاية رأس المال المتضخم في المستقبل، مما يمهد الطريق لتحسن العائد على متوسط حقوق الملكية أكثر.
سياسة توزيع الأرباح المحتملة: لم يقرر COMI بعد ما إذا كان سيتم توزيع الأرباح بناءً على أرباح 2021 أم لا. قرار توزيع الأرباح يجب أن يتم اتخاذه من قبل مجلس الإدارة والبنك المركزي المصري. وعلى الرغم من ذلك، ستقترح الإدارة في اجتماع مجلس الإدارة توزيع أرباح بنسبة 25% عن أرباح كل من 2020 و2021.
تم تعليق خطط التوسع: لا ينوي COMI المضي قدماً في خططه التوسعية في أفريقيا، بعد تجربته في كينيا حيث لم تكن النتائج كما كان متوقعاً. من ناحية أخرى، يتوقع COMI أن يكون بنك ماي فير هو الرابط لعمليات تمويل التجارة بين كينيا ومصر.
أفضل لاعب في البنوك المصرية: على الرغم من أن أداء COMI كان رائعاً بالفعل منذ بداية العام، حيث ارتفع بمقدار 18.8% هذا العام حتى الآن، إلا أنه يتداول حالياً بمضاعف ربحية مستقبلي يبلغ 7.5 مرة فقط ومضاعف قيمة دفترية يبلغ 1.6 مرة. لدينا تصنيف زيادة الوزن النسبي على السهم مع سعر مستهدف خلال 12 شهر يبلغ 62 جم/سهم، مما يعني ارتفاعاً محتملاً بمقدار 18% تقريباً.