الأفكار الرئيسية
على مدى السنوات الخمس الماضية، بلغ متوسط مضاعف الربحية الأسبوعي لمؤشر EGX 30 حوالي 15 مرة، بينما يبلغ الآن نحو 10 مرات. بالإضافة إلى ذلك، إذا عكسنا مضاعف الربحية للمؤشر، فسنحصل على ما يسمى عائد الأرباح. في الوقت الحالي، بلغ عائد الأرباح للمؤشر 10% (مقابل متوسط 5 سنوات بلغ 7%). علاوة على ذلك، فإن مقارنة عائد الأرباح لمؤشر EGX 30 بأسعار الفائدة الرئيسية يعطينا رسماً بيانياً مثيراً للاهتمام. كان تعويم الجنيه في نوفمبر 2016 بمثابة تغيير كبير في قواعد اللعبة، حيث دفع أسعار الفائدة الرئيسية إلى مستويات مرتفعة. وعلى الرغم من ذلك، فإن عائد الأرباح لمؤشر EGX 30 على مدى السنوات الخمس الماضية لم يتجاوز أبداً معدلات الفائدة الرئيسية بسبب بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، كل ذلك حتى عام 2020 عندما تأثر كلا المتغيرين بجائحة كوفيد-19. في حين انخفضت أسعار الفائدة، وهو ما يعكس بشكل خاص إجراءات التيسير التي يتخذها البنك المركزي، بدأ عائد الأرباح للمؤشر في مطابقة أسعار الفائدة الرئيسية وحتى تجاوزها. مع اتساع الفارق بين المتغيرين، نعتقد أن هذا يعكس نوعاً ما الكيفية التي أصبحت بها الأسهم ذات القيمة السوقية الرخيصة مقارنة بعائد الأرباح للمؤشر لمدة 5 سنوات.
المصدر: بلومبرج، البنك المركزي المصري.