الأفكار الرئيسية
ارتفعت صافي الأرباح المجمعة بعد حقوق الأقلية لحديد عز [ESRS] خلال الربع الثاني 2021 إلى 800 مليون جم (أي ربحية السهم تبلغ 1.47 جم) مقابل صافي خسائر بلغت 984 مليون جم في العام السابق. جاء التحول في الربحية نتيجة نمو الإيرادات بمقدار 140% على أساس سنوي إلى 16.9 مليار جم. من منظور ربع سنوي، سجلت أرباح ESRS نمواً بمقدار 2% على أساس ربع سنوي في ربحية السهم، بينما اتسعت الإيرادات بمقدار 25%.
تمكنت ESRS من الاستفادة من الارتفاع في متوسط أسعار البيع لمواجهة الزيادة في أسعار خام الحديد، والحفاظ على هامش مجمل ربح قوي بلغ 21% خلال الربع مقابل ما يقرب من 0% في العام السابق. ونلاحظ أن الأداء القوي للأرباح قد تم تدعيمه بانخفاض تكلفة الاقتراض بمقدار 19% على أساس سنوي لتصل إلى 804 مليون جم.
كانت الأحجام أقوى خلال هذا الربع، مع ارتفاع الأحجام بمقدار 12% مقارنة بالربع السابق، مدفوعة بشكل رئيسي بزيادة بمقدار 28% في أحجام حديد التسليح المطول. وفي الوقت نفسه، تراجعت أحجام الصلب المسطح بمقدار 6% على أساس ربع سنوي. ساهمت أحجام الصلب المسطح بمقدار 40% في إجمالي مزيج الحجم لـ ESRS، مقارنة بمقدار 47% في الربع الأول 2021 نتيجة لارتداد أحجام الحديد المطول. تعتقد الإدارة أن إعادة فتح تراخيص البناء يجب أن يبدأ في إحداث المزيد من استعادة الحجم في السوق المحلية بحلول نهاية العام.
على أساس سنوي، يتداول ESRS عند مضاعف ربحية هزيل لعام 2021 يبلغ 1.3 مرة فقط. بعد مرور أكثر من سبعة أشهر في عام 2021، نعتقد أن أسعار البيع ستظل مرتفعة نسبياً خلال بقية العام، مع عودة الأسعار إلى مستوياتها الطبيعية التي ستؤدي إلى التحسن التدريجي في الأحجام المحلية بعد ذلك. علاوة على ذلك، بدأت أسعار خام الحديد في الانخفاض بشكل ملحوظ مؤخراً، مما سيساعد في دعم التوقعات طويلة المدى للفرق النقدي للشركة. نعتقد أن التوقعات للربع الثالث 2021 ستكون قوية إلى حد ما على خلفية: (1) صلابة أسعار البيع حتى الآن في 2021 و(2) الإجراء الأخير الذي اتخذته الصين لخفض خصومات التصدير بما في ذلك المنتجات المدرفلة على البارد، والتي بالتالي أثرت بشكل إيجابي على أسعار اللفائف المدرفلة الساخنة عالمياً.
إيجابي
ESRS: الأرباح القوية خلال الربع الثاني من شأنها دفع السهم للارتفاع.