دليل التداول اليومي
عمرو حسين الألفي CFA، رئيس قسم البحوث
الأفكار الرئيسية
في كثير من الأحيان لا نرى السوق يتعامل بشكل إيجابي مع زيادة الشركات لرؤوس أموالها. بالأمس، تجاوزت القيمة السوقية لشركة فوري [FWRY] الـ 16 مليار جم وللمرة الأولى خلال جلسة التداول. ونرى عدة نقاط مثيرة للانتباه تشير إليها القيمة السوقية لـ FWRY. بدايةً، باستثناء البنك التجاري الدولي – مصر [COMI] وبنك قطر الوطني الأهلي [QNBA]، فإن جميع البنوك المدرجة لم تصل قيمتها السوقية (كل على حدة) إلى قيمة FWRY. أقرب البنوك لها من حيث القيمة السوقية هو كريدي أجريكول – مصر [CIEB] بقيمة 8.2 مليار جم فقط، أي نصف القيمة السوقية الحالية لـ FWRY.
في الوقت نفسه، من الممكن أن تسجل FWRY أداءً جيداً على مستوى الربحية خلال الأعوام المقبلة. أظهرت نتائج أعمال الشركة بالنصف الأول 2020 والتي تم الإعلان عنها مؤخراً تحقيق FWRY صافي أرباح بلغ 86 مليون جم، والتي وبالقياس عليها قد تحقق FWRY أرباحاً صافية في 2020 تبلغ 200 مليون جم. والآن، وبناء على القيمة السوقية للشركة أمس يبلغ مضاعف الربحية المستقبلية 78 مرة بناء على الأرباح المتوقعة للعام 2020. من المفهوم أن الأمر كله يتعلق بالنمو، ولكن السؤال هو إلى أي مدى؟ إذا افترضنا أن مضاعف ربحية FWRY بناء على ربحية عام 2025 هو 15 مرة، فستحتاج الشركة إلى تحقيق معدلا نمو في صافي أرباحها يصل إلى حوالي 40% كمعدل نمو سنوي مركب خلال فترة الخمس سنوات (2020 – 2025). من ناحية، قد يكون من الصعب تحديد حجم الشمول المالي في مصر. ومن ناحية أخرى، هناك دلائل على أن FWRY يمكن أن تتجه لبعض أساليب النمو غير الاعتيادية، من خلال زيادة رأس المال القادمة والتي سوف تضاعف رأس مالها. إلا أن تلك الزيادة تمثل أقل من 3% من القيمة السوقية لشركة FWRY.