دليل التداول اليومي
عمرو حسين الألفي CFA، رئيس قسم البحوث
الأفكار الرئيسية
ذكرنا في هذا الجزء من تقريرنا اليومي - وما زلنا نعتقد - أن الفترة المتبقية من العام ستشهد انتعاشاً في الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة بشكل عام، خاصة مع عودة المستثمرين الأجانب إلى السوق. ومع ذلك، نظراً لارتفاع السوق مؤخراً، ما زلنا نرى نشاطاً مثيراً للاهتمام في بعض أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة: إلا أن هذا النشاط في بعض تلك الشركات قد يكون محل سؤال، والبعض الآخر قد يكون مرتبط بمحفزات على المدى المتوسط. نعرض اليوم لمحة عن عدد قليل من تلك الأسهم صغيرة القيمة السوقية (البويات والصناعات الكيماوية [PACH]، ارابيا انفستمنتس [AIH] والأهلي للتنمية والاستثمار [AFDI]).
إيجابي
PACH – بالإضافة إلى سعر السهم المنخفض، يوجد محفز محتمل على المدى المتوسط: كانت البويات والصناعات الكيماوية [PACH] الأفضل أداءً يوم الخميس الماضي، بارتفاع حوالي 13% (18% من آخر سعر). يأتي هذا على الرغم من نتائج PACH في التسعة أشهر الأولى من العام المالي 20/2019 التي تعكس الأداء التشغيلي الضعيف. تراجعت الإيرادات وتقلصت الهوامش بسبب ضعف أحجام المبيعات وضعف الأسعار. تأثر سعر سهم PACH بشكل ملحوظ منذ أوائل عام 2018 بسبب التحديات التي تواجه نموذج أعمالها. ومع ذلك، فإن الشركة تمتلك صافي نقدية مقبول (11% من القيمة السوقية قبل ارتفاعات يوم الخميس) بالإضافة إلى ملكية قطعة أرض تبلغ مساحتها 53000 متر مربع تتعلق بمصنعها القديم. نعتقد أن ارتفاع يوم الخميس لم يكن متعلقاً بالمركز المالي لشركة PACH؛ حيث أن الأصول كانت ولازالت دائمًا. ومع ذلك، نعتقد أن وجهات النظر المتفائلة بشأن إعادة إعمار ليبيا دفعت السهم للارتفاع، حيث شركة باكين لصناعة البويات والصناعات الكيماوية - ليبيا التابعة لشركة PACH والمملوكة لها بنسبة 50% ستشارك بشكل جيد في قصة إعادة إعمار الدولة المجاورة.
محايد
AIH - يعكس السعر ازدهار الخدمات المالية غير المصرفية ، وهو رهان محفوف بالمخاطر حيث يرتبط بتعافي مواد البناء والتشييد: كان الأداء المالي لشركة ارابيا انفستمنتس [AIH] (+79% منذ بداية العام) في النصف الأول 2020 ضعيفاً بسبب انخفاض مواد البناء والتشييد. انخفضت الأرباح بنسبة 28% على أساس سنوي على الرغم من النمو الكبير القادم من ذراع الخدمات المالية غير المصرفية. ومع ذلك، نعتقد أن AIH يمكن أن تكون مستفيداً آخر من قصة إعادة إعمار ليبيا التي يمكن لشركتيها العاملتين في مواد البناء والتشييد الاستفادة منها. تمتلك شركة طوبلاط التابعة لشركة AIH خطوط إنتاج في العلمين الجديدة، بينما اعتادت كهروميكا (تعمل في مجال المقاولات الكهروميكانيكية) أن يكون لها تواجد إقليمي. تتوقع AIH أرباحًا صافية بقيمة 72 مليون جم لعام 2020، مدعومة بقطاع مزدهر في الخدمات المالية غير المصرفية. في الأخير، نعتقد أن القيمة السوقية الحالية (703 مليون جم) تعكس بشكل كافي قطاع الخدمات المالية غير المصرفية، مما يجعل قطاع مواد البناء والتشييد إما أن يكون دعماً في ارتفاع آخر في أداء السهم، أو أن يكون سبب في وضع حد لارتفاعات السهم التي استمرت في الفترة الأخيرة.
سلبي
AFDI - السعر لا يبرره الوضع المالي للشركة ما لم يحدث عمليات خروج مجزية من استثماراته: الأهلي للتنمية والاستثمار [AFDI] (+101% منذ بداية العام) هو سهم آخر قفز بقوة (+8% يوم الخميس، +10% بناءً على آخر سعر). كان السهم يتداول عند مستويات متدنية جداً في مارس الماضي، وخاصة مع ما تمتلكه الشركة من استثمارات نراها مثيرة للاهتمام. تمتلك AFDI بالكامل شركة تأجير نشطة (وهي النيل للتأجير التمويلي)، وحصة 17% في كايرو كابيتال القابضة، بالإضافة إلى بعض المشاريع المشتركة مع شركة بي انفستمنتس [BINV] بلغ معدل العائد على متوسط حقوق الملكية الخاص بـ AFDI للربع الأول 2020 ما نسبته 10%، مع مضاعف ربحية مستقبلية للعام 2020 بمقدار 10 مرات. ورغم أن هذه أرقاماً تعتبر جيدة عند مقارنتها بالمستويات التاريخية، إلا أنها لا تبرر مضاعف القيمة الدفترية البالغ 0.96 مرة والذي تتداول AFDI عنده في الوقت الحالي. ما لم يكن هناك احتمالية لخروج AFDI من أحد استثماراتها، فإننا لا نعتقد أن مستوى السعر الحالي جذاب.إقرأ كـ PDF
الأفكار الرئيسية
ذكرنا في هذا الجزء من تقريرنا اليومي - وما زلنا نعتقد - أن الفترة المتبقية من العام ستشهد انتعاشاً في الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة بشكل عام، خاصة مع عودة المستثمرين الأجانب إلى السوق. ومع ذلك، نظراً لارتفاع السوق مؤخراً، ما زلنا نرى نشاطاً مثيراً للاهتمام في بعض أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة: إلا أن هذا النشاط في بعض تلك الشركات قد يكون محل سؤال، والبعض الآخر قد يكون مرتبط بمحفزات على المدى المتوسط. نعرض اليوم لمحة عن عدد قليل من تلك الأسهم صغيرة القيمة السوقية (البويات والصناعات الكيماوية [PACH]، ارابيا انفستمنتس [AIH] والأهلي للتنمية والاستثمار [AFDI]).