مصر لصناعة الكيماويات : قوية سنوياً، ضعيفة على أساس فصلي
الإبقاء على تصنيف زيادة الوزن النسبي السعر المستهدف خلال 12 شهر
مصر لصناعة الكيماويات [MICH]
مصر/ المواد/ النتائج المالية للربع الثاني /20212022
السعر المستهدف خلال 12 شهراً 13.9 جم (+38%)
تم تحديده في 14 نوفمبر 2021
تصنيف الاستثمار: زيادة الوزن النسبى/ تصنيف المخاطرة: مرتفعة
نمو سنوي قوي على الرغم من أوجه القصور المتتابعة
مثّل أداء أرباح شركة مصر لصناعة الكيماويات [MICH] خلال الربع الثاني 2022/2021 استمراراً للأداء الرائع، حيث حققتMICH صافي أرباح بلغ 46 مليون جم مقابل 40 مليون جم في العام السابق (+15% على أساس سنوي). كان الدافع الرئيسي وراء هذا الأداء القوي للأرباح على أساس سنوي هو الإيرادات القوية البالغة 132 مليون جم (+8% على أساس سنوي)، إلى جانب هوامش الربح القوية. بلغ هامش مجمل الربح 52.6% مقابل 45.5% في الربع الثاني 2022/2021 (+7.1 نقطة مئوية على أساس سنوي). وعلى الرغم من ذلك، فإن النتيجة السلبية خلال الربع الثاني 2022/2021 هي الأداء الضعيف على أساس ربعي، حيث انخفضت الإيرادات على أساس ربع سنوي بمقدار 5%، مع الأخذ في الاعتبار ضعف حجم المبيعات، مما أدى إلى تراجع صافي الأرباح بمقدار 8% على أساس ربع سنوي.
قائمة المركز المالي لا تزال مزدهرة في 2022/2021
أظهرت قائمة المركز المالي لـMICH تراكماً قوياً لرصيد النقدية، والذي يتوافق مع حوالي 43% من إجمالي القيمة السوقية الحالية، وذلك بفضل احتياجات رأس المال العامل الخفيفة لـ MICH. خلال الربع الثاني 2022/2021، استقر رأس المال العامل كنسبة مئوية من الإيرادات عند 9% مقابل متوسط قدره 9% منذ 2019/2018 على أساس ربع سنوي.
وقت جيد لهوامش أرباح الكلور القلوي عالمياً
استمر متوسط أسعار البيع لمنتجي الكلور القلوي في حالة جيدة خلال النصف الثاني 2021 (الموافق للنصف الأول لـ MICH) بسبب ضيق العرض من الكلور والصودا الكاوية. تضخمت حالة تعطل الإمدادات بسبب الأعاصير في الولايات المتحدة، إلى جانب إغلاق عدد من المصانع الأوروبية. أيضاً، أدى الحد من الاستخدام الصناعي للكهرباء في الصين إلى إبقاء الإنتاج الآسيوي في وضع محدود. وبالتالي، أدى ذلك إلى ارتفاع الأسعار العالمية بشكل ملحوظ لكل من مكونات الوحدة الكهروكيميائية (مثل الصودا الكاوية والكلور). على المدى الطويل، نرى أن الأخبار ستكون حول زيادة قدرة تحلية المياه في مصر، إلى جانب السماح للقطاع الخاص بالمشاركة، بمثابة الحافز الرئيسي طويل الأجل لـ MICH.
الإبقاء على تصنيف زيادة الوزن النسبي السعر المستهدف خلال 12 شهر
حققتMICH متوسط صافي أرباح شهرية قدره 16 مليون جم خلال النصف الأول 2022/2021. في حين أننا لا نتوقع استمرار هذه الوتيرة، فإننا نرىMICH تحقق نمواً منخفضاً للأرباح السنوية من خانتين، لتنهي 2022/2021 بأرباح بلغت 147 مليون جم (+10% على أساس سنوي). يتداولMICH حالياً بمضاعف ربحية متوقع لعام 2022/2021 يبلغ 5 مرات ومضاعف قيمة المنشأة/الأرباح قبل لفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يبلغ 2.0 مرة. في ضوء النتائج المالية للربع الثاني 2022/2021، نحافظ على تصنيف زيادة الوزن النسبي لـ MICH. نحافظ أيضاً على السعر المستهدف خلال 12 شهر البالغ 13.9 جم/سهم، مما يعني ارتفاعاً محتملاً بمقدار 38% عن سعر إغلاق يوم الخميس. نلاحظ أنMICH هي واحدة من 15 سهماً قمنا باختيارها في تقرير وجهة نظر الاستراتيجي لعام 2022 الخاص بنا المنشور في 30 يناير 2022.
محمد سعد
نائب رئيس، قسم البحوث
ت +202 3300 5719