عبور لاند للصناعات الغذائية: نمو قوي يكمل قصة الصمود
الحفاظ على تصنيف زيادة الوزن النسبي والسعر المستهدف خلال 12 شهر
عبور لاند للصناعات الغذائية [OLFI]
مصر / السلع الاستهلاكية الأساسية/ النتائج المالية للربع الرابع 2021
السعر المستهدف خلال 12 شهراً 8.6 جم (+41%)
تم تحديده في 26 ديسمبر 2021
تصنيف الاستثمار: زيادة الوزن النسبي / تصنيف المخاطرة: متوسطة
جاء صافي الأرباح متماشياً على نطاق واسع مع توقعاتنا
أعلنت شركة عبور لاند للصناعات الغذائية[OLFI] عن نتائجها المالية المجمعة لعام 2021، مع تحقيقها صافي أرباح بلغ 351 مليون جم (+13% على أساس سنوي) نتيجة ارتفاع الإيرادات البالغة 3.0 مليار جم (+10% على أساس سنوي). جاء صافي أرباح 2021 أعلى بمقدار 4% من تقديرات بحوث برايم البالغة 336 مليون جم. في غضون ذلك، جاءت الإيرادات متماشية على نطاق واسع، أي أعلى بمقدار 2% تقريباً من تقديراتنا. تمكنت OLFI من تحقيق نمو قوي ربعي للإيرادات قدره 8%، حيث ارتفعت الإيرادات في الربع الرابع 2021 إلى 88 مليون جم. من ناحية أخرى، بلغ صافي الأرباح 96 مليون جم (-13% على أساس ربع سنوي) في الربع الرابع 2021.
جاء التعافي معتمداً على السعر والحجم
أشارت الإدارة إلى أن الربع الرابع 2021 شهد تعافياً من تباطؤ نشاط المبيعات الذي شهدناه في الربع الثالث 2021. نمت الإيرادات بمقدار 27% على أساس سنوي في الربع الرابع 2021 على خلفية نمو بمقدار 26% على أساس سنوي في أحجام مبيعات الجبن الأبيض البالغة 30,600 طن. للعام بأكمله، بلغ إجمالي حجم الجبن الأبيض 108,100 طن (+3% على أساس سنوي، +2% مقابل توقعات بحوث برايم). علاوة على ذلك، كان نمو الإيرادات في 2021 مدعوماً أيضاً بزيادة قدرها 6% على أساس سنوي في متوسط أسعار بيع الجبن الأبيض، بما يتماشى مع تقديراتنا البالغة 25.6 جم/كجم. أشارت الإدارة إلى ارتفاع متوسط أسعار بيع الحليب بمقدار 9% على أساس سنوي.
يستمر الطريق إلى تنويع الإيرادات
لقد حقق قطاعا الألبان والعصائر إجمالي إيرادات بلغت 191 مليون جم و37 مليون جم على التوالي في 2021. نما إجمالي حجم مبيعات الألبان بمقدار 17% على أساس سنوي، بينما نمت الإيرادات بمقدار 27% على أساس سنوي. عزت الإدارة ارتفاع أسعار بيع الحليب بمقدار 9% إلى ارتفاع الأسعار المحلية للحليب الخام.
ضغوط طفيفة على الهوامش
انخفض هامش مجمل الربح لـ OLFI إلى 23.6% في 2021 مقابل 24.6% في 2020 (-1.1 نقطة مئوية على أساس سنوي). نلاحظ أنه على الرغم من الانخفاض السنوي في هامش مجمل الربح، فإننا نعتبر هذا أمراً طبيعياً إلى حد ما ويمكن التنبؤ به. توقعنا مبدئياً أن يبلغ هامش مجمل الربح 23.7% لـ OLFI في 2021، وهو ما يزيد بمقدار 7 نقطة أساس فقط عن الأرقام الفعلية. السبب الرئيسي لانخفاض الهامش هو ارتفاع تكاليف المدخلات في جميع القطاعات. على الرغم من جهود OLFI لشراء مسحوق الحليب منزوع الدسم بأسعار رخيصة في 2020، إلا أن تأثير ارتفاع أسعار مسحوق الحليب منزوع الدسم بدأ بالفعل في الظهور في النصف الثاني 2021، مما أثر على هوامش مجمل الربح لـ OLFI. نتوقع أن يبلغ سعر مسحوق الحليب منزوع الدسم الذي تم شراؤه بواسطةOLFI في المتوسط 3,300 دولار أمريكي للطن في 2022.
الحفاظ على زيادة الوزن النسبي؛ والسعر المستهدف خلال 12 شهر
نحن نرى معدلات النمو المحققة في 2021 بشكل مُرضي جداً لتوقعاتنا، على الرغم من الانخفاض النسبي في الهوامش. وفي الوقت نفسه، يتداول OLFI بمضاعف ربحية متوقع لعام 2022 يبلغ 6.8 مرة ومضاعف قيمة المنشأة/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك متوقع لعام 2022 يبلغ 4.9 مرة. وبالتالي، فإننا نحافظ على السعر المستهدف خلال 12 شهر البالغ 8.6 جم/سهم (+41%) وبالتالي تصنيف زيادة الوزن النسبي الخاص بنا.
للتقرير الكامل الرجاء الضغط هنا
فريق البحوث