الإسكندرية لتداول الحاويات والبضائع: تخطي الأمواج العالية
رفع السعر المستهدف بسبب دولار أقوى مع الحفاظ على زيادة الوزن النسبي
الإسكندرية لتداول الحاويات والبضائع [ALCN]
مصر / القطاع اللوجستي / تحديث تغطية أساسية
السعر المستهدف خلال 12 شهراً 27.5 جم (كان 16.9 جم)
كما في 8 فبراير 2023
تصنيف الاستثمار: زيادة الوزن النسبي / تصنيف المخاطرة: متوسطة
في 20 نوفمبر 2022، نشرنا تقرير التغطية الأساسية لشركة الإسكندرية لتداول الحاويات والبضائع[ALCN] بتصنيف زيادة الوزن النسبي وسعر مستهدف خلال 12 شهر قدره 16.9 جم/سهم. وتجاوز السهم السعر المستهدف، حيث ارتفع بنسبة 39% منذ ذلك الحين من 13.05 جم/سهم. ارتفع الدولار الأمريكي مقابل الجنيه المصري، مما أدى إلى ارتفاع الإيرادات لكل حاوية في النصف الأول 2023/2022 (+73% على أساس سنوي). قمنا بتحديث نموذجنا الخاص بشركةALCN ، مما أدى إلى ارتفاع السعر المستهدف خلال 12 شهر إلى 27.5 جم/سهم، وذلك بفضل دولار أمريكي الأقوى، مما يؤدي إلى ارتفاع محتمل قدره 52%. وبالتالي، فإننا نحافظ على تصنيفنا بزيادة الوزن النسبي/مخاطرة متوسطة.
نظرة سريعة
ALCN هي مشغل لوجستي ذو هوامش مرتفعة ومستفيد مهم من دولار أمريكي أقوى مقابل الجنيه المصري. إلى جانب ذلك، نرى أن سياسة توزيع الأرباح المستقرة تعتبر مواتية بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن أسهم الدخل. يأتي ذلك على الرغم من المنافسة الجديدة في مجال المحطات، خاصة في الإسكندرية مع افتتاح المحطة المصرية متعددة الأغراض (تحيا مصر). علاوة على ذلك، استحوذت شركة ألفا أوركس المحدودة ومقرها الإمارات، وهي شركة تابعة لشركة أبوظبي القابضة، والشركة السعودية المصرية للاستثمار، وهي شركة تابعة لصندوق الاستثمارات العامة في السعودية، على حصتي 32% و 20% من أسهم ALCN بسعر 6.15 جم/سهم ( مما يعني مضاعف ربحية 5.5 مرة) و10.14 جم/سهم (مما يعني مضاعف ربحية 7.5 مرة)، على التوالي.
الاكتتابات القادمة في قطاع الخدمات اللوجستية
وافق مجلس إدارة كل من شركة بورسعيد لتداول الحاويات [POCO] وشركة دمياط لتداول الحاويات [DCCC] على طرح جزءاً من شركتيهما في البورصة المصرية. برأس مال قدره 164.1 مليون جم، تعدPOCO أقرب نظير لـALCN حيث تركز أكثر من 50% من أعمالها على حاويات التجارة الخارجية. من الناحية الأخرى، تركز DCCC (برأس مال مدفوع قدره 200 مليون جم) بشكل أكبر على حاويات الترانزيت، وهي أعمال ذات هامش ربح منخفض. في حين أن هوامش وأرباح ALCN أفضل نسبياً من تلك الخاصة بـ POCO وDCCC، فمن المحتمل أن تجذب مثل هذه الاكتتابات الأولية العامة الانتباه بعيداً عن ALCN. في الآونة الأخيرة، تردد أن جهاز قطر للاستثمار مهتم بالاستحواذ على حصة أغلبية في كل من POCO وDCCC. وهذا يؤكد الاهتمام الكبير في القطاع من قبل المستثمرين الخليجيين بشكل عام وصناديق الثروة السيادية بشكل خاص.
زيادة السعر المستهدف خلال 12 شهر إلى 27.5 جم/سهم، مع الحفاظ على تصنيف زيادة الوزن النسبي/مخاطرة متوسطة
قمنا بتحديث نموذج التدفقات النقدية المخصومة لمدة خمس سنوات، والذي أنتج قيمة عادلة قدرها 21.7 جم/سهم وسعر مستهدف خلال 12 شهر قدره 27.5 جم/سهم، وذلك بفضل دولار أمريكي أقوى. وهذا يعني ضمنياً مضاعف ربحية 9.8 مرة، مع ارتفاع محتمل بنسبة 52%. وبالتالي، فإننا نحافظ على تصنيفنا بزيادة الوزن النسبي/مخاطرة متوسطة. المحفزات الرئيسية: المزيد من التخفيض في قيمة الجنيه المصري. النمو المتوقع في أحجام وقيم التجارة. المخاطر الرئيسية: انخفاض أسعار الفائدة. جنية أقوى. مع تركيزهم على قطاع الخدمات اللوجستية في ضوء برنامج الطروحات العامة للحكومة، قد يقلل المستثمرون من تعرضهم لسهم ALCN.
للتقرير الكامل الرجاء الضغط هنا
عبد الخالق محمد
محلل مالي
ت +20233005717
 | A guest post by
|