الأفكار الرئيسية
بالأمس، استفاد السوق من الفرص الناجمة عن المراجعة نصف السنوية لمؤشر MSCI. بعد أن سجل السويدي إلكتريك [SWDY] أدنى مستوى خلال اليوم البالغ 7.8 جم/سهم، قبل أن يتعافى من بعض خسائره، ليغلق عند 8.18 جم/سهم، حيث أثارت نتائج الأعمال القوية للغاية خلال الربع الأول 2021 حماسة المستثمرين. بناءً على سعر إغلاق الأمس، يتداول SWDY حالياً بمضاعف ربحية لآخر 12 شهر يبلغ 5.6 مرة، بينما يتداول السهم بمضاعف ربحية لعام 2021 ومضاعف قيمة المنشأة/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يبلغ 6.7 مرة و4.5 مرة على التوالي. نعتقد أن مضاعفات التداول هذه جيدة بما يكفي لتحفيز احتمالية الشراء على مدار عام 2021. نود التذكرة بتصنيفنا للسهم عند زيادة الوزن النسبي، مع سعر مستهدف خلال 12 شهراً يبلغ 12.7 جم/سهم (إجمالي العائد المتوقع +55%).
على صعيد آخر، مع استمرار موسم نتائج الأعمال خلال الربع الأول 2021، بدأنا في الحصول على فكرة أوضح حول مدى تأثر أسهم القطاع المصرفي في عام 2020. على سبيل المثال، تشير الأرقام المستقلة لبنك فيصل الإسلامي المصري [FAIT] خلال الربع الأول إلى تحسن هامش صافي الدخل من العائد بنحو 70 نقطة أساس، مع استقرار العائد على متوسط حقوق الملكية السنوي في منتصف العشرية الثانية، وعلى الرغم من ذلك فإن مضاعف القيمة الدفترية البالغ 0.3 مرة ضئيل. نلاحظ أن مضاعف القيمة الدفترية الذي يتم تداول FAIT عليه حالياً هو أقل بنسبة 16% من متوسط 5 سنوات (أي منذ 18 مايو 2016) والبالغ 0.47 مرة. كان البنك يفضل دائماً توخي الحذر في الماضي، وهو الشيء الذي أضعف الربحية مع انخفاض أسعار الفائدة في عام 2020. وعلى الرغم من ذلك، فإن تكلفة التمويل المنخفضة للغاية لـ FAIT كانت سمحت دائماً للبنك بتحقيق عوائد مقبولة على الرغم من وضع البنك المفرط في تجنب المخاطرة.
إيجابي
SWDY: فرص جيدة لإعادة التصنيف بعد التغلب على التأثير السلبي لإعلان MSCI المراجعة نصف السنوية لمؤشر MSCI للأسواق الناشئة.
FAIT: تشير نتائج الربع الأول 2021 لمضاعفات التداول المنخفضة مقارنة بالمستويات السابقة.