الأفكار الرئيسية
أعلنت شركة العز الدخيلة للصلب - الإسكندرية [IRAX] يوم أمس أن مجلس إدارتها صدَق في 9 ديسمبر 2021 على دراسة المستشار المالي المستقل بشأن القيمة العادلة لشركة حديد المصريين. علاوة على ذلك، وافق مجلس الإدارة على شراء حصة تبلغ 18% من حديد المصريين مقابل 2.5 مليار جم ليتم تمويلها باستخدام الموارد الداخلية لـ IRAX. كانت الحصة المستهدفة البالغة 18% في الأصل 30% ولكن ستنخفض بفضل زيادة رأس المال. تعتبر شركة حديد المصريين منتجاً شبه متكامل، بطاقة إنتاجية تصل إلى 1.7 مليون طن سنوياً.
الجيد
- ستشهد الصفقة تحقيق حديد عز [ESRS] للنمو في نهج غير عضوي، والاستفادة من أي آفاق للنمو في سوق الصلب في مصر.
- ستزداد الحصة السوقية الفعالة لشركة ESRS بشكل طفيف بعد إضافة الحصة السوقية المنسوبة لحديد المصريين إلى حصة ESRS الكبيرة في السوق البالغة حوالي 50%.
- عند إتمام الصفقة، قد تعتبر شركة ESRS شركة حديد المصريين كشركة شقيقة، ومن ثم إضافة 18% من صافي أرباح شركة حديد المصريين لقائمة دخل ESRS. وبخلاف ذلك، سيتم ضم توزيعات الأرباح النقدية فقط القادمة من حديد المصريين في قائمة دخل ESRS.
- تفاوضت ESRS بنجاح على دفع قيمة الصفقة على ثلاثة أقساط، سيتم سداد 50% منها الآن والباقي على قسطين متساويين خلال العامين المقبلين. هذا من شأنه أن يساعد في تخفيف الضغط على قائمة المركز المالي لـ IRAX.
السيء
- جاءت قيمة الصفقة أعلى من توقعاتنا وربما توقعات السوق لها، مما يثير مخاوف من أنها قد تكون باهظة الثمن بعض الشيء. علاوة على ذلك، لم يساعد التقرير الموجز للمستشار المالي المستقل الذي تم الإعلان عنه كثيراً في هذا الصدد، حيث قدم معلومات محدودة.
- ملف أرباح شركة حديد المصريين غير واضح. وفقاً للبيانات المستمدة من التقرير الموجز للمستشار المالي المستقل، فإن حقوق الملكية في مركز حديد المصريين المالي تتكون بالكامل تقريباً من رأس المال المدفوع والمسدد تحت حساب زيادة رأس المال، مما يشير إلى أن الشركة لديها القليل من الأرباح المحتجزة.
القبيح
- نظراً لكونها حصة غير مسيطرة، فمن الصعب رؤية سيناريوهات قصيرة المدى لكيفية استفادة ESRS من استحواذها الأخير بشكل مجدٍ.
- ESRS هي شركة مستدينة بشكل كبير وتعمل في صناعة شديدة التقلب. بالاقتران مع تقلبات السوق العالمية، من المرجح أن يؤدي الحصول على حصة تبلغ 18% إلى زيادة تعرض ESRS، وبالتالي إضافة المزيد للمخاطر الخاصة بها.
بشكل عام، يبقى أن نرى كيف يمكن أن تستفيد ESRS /IRAX من حصة الأقلية هذه بطريقة ديناميكية.