في وقت متأخر الليلة، سوف تقوم MSCI بالإعلان عن المراجعة الدورية ربع السنوية لشهر فبراير 2021، ولا نتوقع تغير الأسهم الثلاثة لمصر في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة. في غضون ذلك، لا نعتقد أن نية بنك مصر في الاستحواذ على حصة تبلغ 100% من سي آي كابيتال القابضة [CICH] مفاجأة لنا ولا للسوق. يمتلك البنك المملوك للدولة بالفعل حصة بلغت 24.13% في CICH، مما يجعله أكبر مساهم في ثاني أكبر بنك استثمار في مصر. من خلال القيام بذلك، سوف تكتمل واجهة بنك مصر في الخدمات المالية غير المصرفية حيث يمتلك بنك مصر بالفعل شركة مصر كابيتال وهي الذراع المصرفية الاستثمارية للبنك المملوك للدولة وتركز بشكل أساسي على إدارة الأصول. إذا قام بنك مصر في وقت لاحق بدمج كلٍ من مصر كابيتال وCICH تحت مظلة واحدة، فإنه سيخلق تآزراً ضمن خطوط الأعمال المقابلة مع إضافة الوساطة إلى مجموعة خدماته. وعلى الرغم من ذلك، لا ينقصنا سوى أن نرى ما سيفعله البنك من خلال ذراع التأجير التمويلي بي إم للتأجيرالتمويلي المملوك له حيث أن CICH تمتلك حصة تبلغ 87.4% من كوربليس، الشركة الرائدة في السوق. وسواء تم دمجها تحت CICH أم لا، فإن بنك مصر سيعمل على تجميع قطاع الأعمال في سوق التأجير التمويلي، وبالتالي زيادة حصته في السوق من 17% إلى 26.5% تقريباً (اعتماداً على قيمة العقود الجديدة لعام 2020 حتى نوفمبر 2020). لكن المفاجأة كانت سعر الاستحواذ المعروض على CICH (4.7 جم/سهم)، فقط أعلى بمقدار 13% عن سعر إغلاق يوم الأحد. تم تقييم CICH في العرض عند 1.6 مرة القيمة الدفترية لحقوق الملكية، وهو 10% أقل من القيمة العادلة البالغة 5.2 جم/سهم و22% أقل من السعر المستهدف لمدة 12 شهراً البالغ 6.0 جم/سهم.
إيجابي
CICH، HRHO: العرض إيجابي لـ CICH ، وإن كان بعلاوة استحواذ أقل من المتوقع. من المفترض أن يؤدي العرض أيضاً إلى إعادة تقييم شركات أخرى في قطاع الخدمات المالية غير المصرفية، مثل المجموعة المالية هيرميس القابضة [HRHO] التي يتم يتداول سهمها عند مضاعف للقيمة الدفترية لحقوق الملكية يبلغ 0.9 مرة فقط، وهو نتيجة لانخفاض العائد على حقوق الملكية لـ HRHO مقابل CICH. وتبلغ القيمة العادلة والسعر المستهدف في 12 شهراً لسهم HRHO 15.4 جم/سهم و17.7 جم/سهم، على التوالي. ارتفع سهما كلٍ من CICH وHRHO بمقدار 15% و 13% منذ نشر تقريري التغطية الأساسية في 14 يناير 2021 و 22 ديسمبر 2020 على التوالي.