الأفكار الرئيسية
انتعشت الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة في نوفمبر، لتقلص معظم خسائرها في أكتوبر. كان شهر نوفمبر هو رابع شهر إيجابي بالنسبة لمؤشر إي جي إكس 30 والسابع لمؤشر إي جي إكس 70 متساوي الأوزان حتى الآن في عام 2020. ويعتبر شهر نوفمبر الشهر الرابع هذا العام الذي اكتسى فيه المؤشران معاً باللون الأخضر. ارتفع مؤشر إي جي إكس 30 بنسبة 4.1% في نوفمبر مقابل +8.8% لمؤشر إي جي إكس 70. في الوقت نفسه عقدت شركة السويدي إليكتريك [SWDY] أمس مؤتمرها الهاتفي لمناقشة أرباح الربع الثالث 2020 والذي حضرناه. أدناه، يمكنكم الاطلاع على النقاط الرئيسية في المؤتمر، وفقاً لمحلل القطاع لدينا، دينا عبد البديع:
- تحسن الهوامش: استفادت SWDY من ارتفاع أسعار النحاس، وتحسنت هوامش ربحيتها في كل من مصر، السعودية، والجزائر، ومن المتوقع أن يستمر مستوى التحسن في الربع الرابع 2020. وتتوقع SWDY أن تصل إيرادات قطاع المقاولات في العام 2020 إلى 20 مليار جم (مع نمو متوقع بنسبة 10% في كل من 2021 و2022). أيضاً، تخطط SWDY لتخفيض المصروفات البيعية والإدارية والعمومية بالإضافة إلى المصروفات بشكل عام.
- العقود تحت التنفيذ والعقود الجديدة: استطاعت SWDY من تأمين مشروعات تحت التنفيذ بقيمة 48.5 مليار جم، وذلك حتى نهاية سبتمبر 2020، وتتوقع أن تحقق المستوى نفسه بالعام المقبل. تتابع SWDY المشروعات داخل مصر وخارجها، خاصة محطات معالجة وتحلية المياه، حيث بلغت قيمة المشروعات تحت التنفيذ ما بين 12-13 مليار جم حتى الآن (وعادةً ما تأخذ المشاريع ما بين 2-3 أعوام للتنفيذ). تتوقع SWDY إنهاء العام بعقود جديدة بقيمة 15 مليار جم، مع ملاحظة أن إضافة مليار دولار في مثل هذه الظروف الصعبة ليس بالأمر السهل.
- توزيعات الأرباح: لم تقرر SWDY بعد حجم توزيع الأرباح لعام 2020، والتي سيتم تحديدها بعد نتائج العام بأكمله (ربما بحلول مارس). وفي الوقت نفسه، ترغب SWDY في توسيع أعمالها ذاتياً أو عن طريق الاستحواذات، وبالتالي فإن سياسة توزيع الأرباح ستأخذ في الاعتبار الحاجة إلى النقدية لجلب استثمارات جديدة، والتي تعتبر، وفقاً للإدارة، أكثر قيمة من النقدية.
- أربعة أشياء لا داعي للقلق بشأنها: أولاً، على الرغم من انخفاض صافي النقدية، لا تزال SWDY تحتفظ بمستوى جيد من الديون مما سيساعد في أي استحواذ قادم. ثانياً، انخفض حجم الأعمال تحت التنفيذ في قطاع المحولات على أساس سنوي، ومع ذلك من المتوقع أن ينمو على أساس سنوي بحلول نهاية العام. ثالثاً، تسير العمليات في تنزانيا بشكل جيد، وإن كان ذلك بمعدل تنفيذ بطيء ولكنه مقبول. رابعاً، من المتوقع أن ينخفض حجم مبيعات الكابلات بنسبة 7% على أساس سنوي، ولكن من المفترض أن ينتعش في عام 2021، مع سير عمليات التحصيل في المسار الصحيح.
- نتائج جيدة للربع الثالث 2020: تمكنت SWDY من تحسين هوامشها والحفاظ على مستوى جيد من العقود الجديدة في مثل هذا العام الصعب، بالإضافة إلى الاستحواذ المحتمل عند ظهور الفرص المناسبة. في ضوء نتائج الربع الثالث من عام 2020، نؤكد نظرتنا الإيجابية مما يجعلنا متفائلين بنتائج الربع الرابع 2020. نلاحظ أن SWDY تتداول عند مضاعف ربحية خلال آخر 12 شهراً عند 6.5 مرة، ومضاعف لقيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عند 3.9 مرة.
إيجابي
SWDY: لقد اخترنا SWDY عدة مرات حتى الآن في عام 2020 كواحد من الأسهم التي تتداول بأقل من قيمتها العادلة. كانت المرة الأولى في 6 يوليو عندما اعتبرنا أن نتائج الربع الأول 2020 كانت مجرد عثرة في الطريق، وقد أثبت ذلك حتى الآن ليكون هذا هو الحال. ارتفع السهم بنسبة 36% منذ ذلك الحين مقابل -1% في إي جي إكس 30. وكانت المرة الثانية في 16 يوليو عندما اخترناه باعتباره السهم الصناعي الوحيد الذي فضلناه. ثم كررنا توصيتنا في أغسطس في أربع مناسبات (1، 2، 3، و4). كما كررنا توصيتنا على SWDY في أوائل نوفمبر المنصرم وقبل يومين.