بنوك مصر
مصر / البنوك / تقرير تغطية أساسية
التغلب على تحديات غير مسبوقة ...
في مواجهة تحديات غير مسبوقة لمعالجة الاختلالات طويلة الأجل في الاقتصاد الكلي، كانت سياسات البنك المركزي المصري في إطار الإصلاح الاقتصادي لعام 2016 ضرورية للسيطرة على التضخم وتحقيق الاستقرار في سوق العملات الأجنبية. نجح البنك المركزي المصري في بناء مصداقيته خلال تلك السنوات الخمس الماضية على الرغم من التحديات التي أثارها تعويم الجنيه المصري ونوبات تدفق رأس المال في 2018 وفي وقت لاحق في 2020. بحلول 2021، استقرت بيئة التضخم، وتم احتواء التضخم ضمن مستهدف البنك المركزي المصري البالغ 7% ± 2% بحلول الربع الرابع 2022. ومن ثم، فقد تم ترك معدلات الفائدة دون تغيير منذ التخفيضين الأخيرين بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر ونوفمبر 2020، قبل أن تسببت جائحة كوفيد-19 في تعطيل الدورة التيسيرية التي بدأت في أوائل 2018.
... لكن المشاكل العالمية أصابت الوطن
وعلى الرغم من ذلك، بدأت بيئة التضخم العالمي المضطربة في 2021 في تغذية توقعات التضخم المحلي - وفي رأينا - وضعت حداً لهذه الدورة التيسيرية، والتي من المتوقع أن تنعكس في 2022. ستركز آفاق السياسة النقدية على الحفاظ على أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة للمساعدة في دعم الانتعاش الاقتصادي وتخفيف الضغوط على عجز الحساب الجاري. يتناسب هذا بشكل جيد مع سياق سياسة البنك المركزي المصري لتضخم والتي من شأنها أن تحافظ على توقعات التضخم مرنكزة بشكل جيد حول مستهدفاته.
تجنب الرياح المعاكسة من خلال شراء أسهم بنوك مصر
في ضوء ما سبق، نعتقد أن إحدى الطرق لتجنب الرياح المعاكسة الحالية والمحتملة التي تواجه الاقتصاد المصري هي من خلال شراء أسهم بنوك مصر. لهذا الغرض، بدأنا تغطيتنا الأساسية لخمسة أسهم بنوك أخرى مدرجة في البورصة المصرية. بالإضافة إلى البنك التجاري الدولي [COMI] وبنك كريدي أجريكول مصر [CIEB] ، فإن هذا يجعل تغطيتنا تصل إلى سبعة أسهم.
أسهم البنوك الخمسة الجديدة التي نغطيها في هذا التقرير هي كما يلي، مرتبة أبجدياً
1- مصرف أبو ظبي الإسلامي - مصر [ADIB]
زيادة الوزن النسبي/ مخاطرة متوسطة / السعر المستهدف خلال 12 شهر 21.7 جم/سهم (+45%)
معادلة النمو
نمو الأرباح مدفوعاً بنمو الإقراض، وانخفاض تكلفة المخاطر، وتحسين التكلفة؛ تضمن جودة الأصول القوية نمواً ثابتاً للإقراض؛ من المحتمل إصدار حقوق الاكتتاب المنفصلة التي طال انتظارها على الأرجح العام المقبل
2-بنك البركة - مصر [SAUD]
زيادة الوزن النسبي/ مخاطرة متوسطة / السعر المستهدف خلال 12 شهر 25.6 جم/سهم (+80%)
مجزي بشكل مريح
-ازدهار الأرباح على أساس انخفاض تكلفة التمويل والاستثمارات الثقيلة في أدوات الخزانة؛ شروط إيداع مواتية لمساعدة هامش صافي الدخل من العائد؛ جودة الأصول القوية مع قاعدة رأسمالية واسعة.
3-البنك المصري لتنمية الصادرات [EXPA]
زيادة الوزن النسبي/ مخاطرة متوسطة / السعر المستهدف خلال 12 شهر 11.1 جم/سهم (+21%)
متوهج على الرغم من الغيوم
-انحسار الربحية هو أمر عابر؛ هامش صافي الدخل من العائد متماسك على الرغم من نمو الأرباح بشكل هامشي، والذي يجب أن يعكس مساره تدريجياً؛ جودة أصول مرتفعة مع قاعدة رأسمالية كافية بالكاد.
4-بنك التعمير والإسكان [HDBK]
محايد/ مخاطرة متوسطة / السعر المستهدف خلال 12 شهر 49.0 جم/سهم (+13%)
مُقرض شامل
-قروض التجزئة المرتفعة تساعد على الربحية ؛ يُنظر إلى جودة الأصول على أنها ستظل ضعيفة قبل أن تتحسن؛ الاستثمار العقاري يمثل خمس إجمالي القيمة العادلة.
QNB-5 الأهلي [QNBA]
زيادة الوزن النسبي / مخاطرة متوسطة / السعر المستهدف خلال 12 شهر 19.5 جم/سهم (+24%)
النمو الأسير
الاستخدام المرتفع للإقراض والقاعدة الرأسمالية الواسعة للمساعدة في تعزيز النمو؛ الودائع الأرخص تتصدى للضغط على هامش صافي الدخل من العائد؛ جودة الأصول القوية على الرغم من الرياح المعاكسة
شهاب محمد حلمي
محلل مالي أول
ت +202 3300 5723