الأفكار الرئيسية
استمراراً لإعلانات الأرباح للربع الثاني 2021، حققت المصرية للاتصالات [ETEL] للتو مجموعة من النتائج القوية، مع ربحية سهم بلغت 1.02 جم (+134% على أساس سنوي، -18% على أساس ربع سنوي). في حين أن ربحية السهم انخفضت بشكل متتابع بسبب انخفاض الإيرادات الأخرى وارتفاع تكاليف الاقتراض، فإن النمو الهائل في الأرباح من منظور سنوي هو نتيجة نمو بمقدار 13% على أساس سنوي في الأرباح إلى 8.97 مليار جم.
مقارنة بالربع الثاني من عام 2020، تحسن أداء الإيرادات بارتفاع بلغ 18% في إجمالي إيرادات قطاع التجزئة، في حين تم تقييد نمو قطاع الجملة عند 5% على خلفية ضعف اتجاهات المكالمات الدولية الواردة. نلاحظ أن ETEL حققت نمواً بمقدار 7% على أساس ربع سنوي في الإيرادات، نتيجة للمساهمة القوية من المنازل والمستهلكين إلى جانب قطاعات العملاء والشبكات الدولية. بالإضافة إلى ذلك، تمكنت ETEL من تحسين هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاص بها بمقدار 420 نقطة أساس ليصل إلى 38.9%، بسبب التحول الإيجابي في مزيج إيرادات الشركة.
نذكرك بأننا اخترنا ETEL من قبل في السلسلة التي تم إطلاقها حديثاً TAKEStock بتاريخ 8 يونيو 2021 بعد أن توصلت كل من ETEL وVODE إلى اتفاقية مساهمين معدلة، حيث قمنا بتقييم ETEL بـ 22.5 جم/سهم (إجمالي العائد المتوقع +50%). منذ ذلك الحين، ارتفع سهم ETEL بنحو 25%. نعتقد أن سياسة توزيعات الأرباح الجديدة، إلى جانب زخم الأرباح القوي لـ ETEL، يجب أن يكون بمثابة محفز كاف للمساعدة في إعادة تقييم السهم من مستويات التقييم المنخفضة هذه. على الرغم من الارتفاع الأخير في سعر السهم، نلاحظ أن ETEL لا يزال يتداول بمضاعف ربحية لآخر 12 شهر يبلغ 3.7 مرة فقط. ما زلنا نرى أن ETEL لديها فرص نمو كافية في المستقبل القريب على الرغم من حجمها الكبير نسبياً وأحجام المبيعات الهائلة، كونها أكبر لاعب في البنية التحتية في قطاع الاتصالات في مصر، فضلاً عن المشاركة المحتملة في أعمال التكنولوجيا المالية في الطريق.
إيجابي
ETEL: مجموعة أخرى من النتائج المالية القوية من شأنها المساعدة على إعادة تقييم السهم.