الأفكار الرئيسية
يوم الخميس الماضي، شهد السوق يوماً من أيام "قلما تحدث" حيث تجاوزت قيمة التداول—ليس فقط مستوى ملياري جم—ولكن تقريباً مستوى 4 مليارات جم! لقد كان تذكيراً بأحد تلك الأيام عندما كان السوق مليئاً بالسيولة والتفاؤل. كان يوم الخميس هو اليوم السابق للمراجعة الدورية لمؤشر MSCI للأسواق الناشئة. نتذكر أنه في وقت سابق من منتصف شهر مايو، أجرت MSCI مراجعتها نصف السنوية للمؤشر، حيث قررت استبدال السويدي اليكتريك [SWDY] بفوري [FWRY]، لتنضم إلى البنك التجاري الدولي - مصر [COMI] والشركة الشرقية للدخان [EAST] لتمثيل مصر في المؤشر ذي النطاق الواسع. بديهياً، ما كان ينبغي أن يعنيه هذا هو ارتفاع التدفقات الخارجة من SWDY وانخفاض التدفقات الخارجة من COMI وEAST – لتذهب كلها إلى FWRY التي لديها الآن تداول حر مرتفع. غلب اتجاه البيع على المستثمرين من المؤسسات الأجنبية العربية وغير العربية بصافي بيع بلغ 539 مليون جم و301 مليون جم على التوالي، بينما اتجه المصريون إلى الشراء بصافي شراء بقيمة بلغت 794 مليون جم.
وعلى الرغم من ذلك، ما رأيناه يوم الخميس الماضي كان غير متوقع، حيث:
- انخفض COMI أعلى من المتوقع (-3.5%، بحجم تداول بلغ 1.28 مليار جم).
- ارتفع FWRY على أساس المتوسط المرجح بحجم التداول (+2.1%) ولكنه انخفض على أساس آخر سعر (-0.8%) مصحوباً بحجم تداول بلغ 0.82 مليار جم.
- أنهى SWDY اليوم منخفضاً (-4.2%، بحجم تداول بلغ 0.64 مليار جم).
- ارتفع EAST ارتفاعاً طفيفاً (+1.4%، 0.05 مليار جم).
حقيقة أن COMI (الذي لا يزال جزءاً من مؤشر MSCI للأسواق الناشئة) شهد انخفاضاً كبيراً، على غرار SWDY (الذي تمت إزالته من المؤشر)، تشير إلى أن وزن مصر النسبي في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة قد شهد انخفاضاً كبيراً. وعلى الرغم من ذلك، فإننا نفضل استخدام مثل هذا التغيير الذي ينتج عنه اختلاف التسعير عن القيم العادلة كفرص للشراء عند مستويات تقييم منخفضة.
إيجابي
COMI، SWDY: انخفض كلا السهمين في الأيام القليلة الماضية دون أي مبرر جوهري. نعتقد أنه كان رد فعل مبالغ فيه على المراجعة الدورية لمؤشر MSCI للأسواق الناشئة
.