الشركة المصرية الدولية للصناعات الدوائية (ايبيكو): قائد قطاع الأدوية
نمو بطيء لكن بثبات؛ بدء التغطية بزيادة الوزن النسبي / مخاطرة متوسطة
زيادة الوزن النسبي / مخاطرة متوسطة
سعر مستهدف خلال 12 شهر: 66 جم (+155%)
الأفكار الرئيسية
أحد مُصنِّعي الأدوية الرئيسيين بمصر: الشركة المصرية الدولية للصناعات الدوائية (ايبيكو) [PHAR] هي إحدى الشركات الرائدة في مصر في صناعة الأدوية بحصة سوقية محلية تبلغ 3.12% في 2022. لدى ايبيكو مجموعة واسعة من الأدوية، تتصدرها المضادات الحيوية وتخدم حوالي 25 فئة علاجية. حالياً، تمتلك PHAR مصنعين عاملين، هما ايبيكو 1 وايبيكو 2، بينما من المتوقع إطلاق مصنعها الثالث (ايبيكو 3) بحلول الربع الثالث 2024.
اختراق سوق جديد: وفقاً لإدارة PHAR، ستكون ايبيكو هى أول مُصنِّع محلي مُعتمَد يطرح منتجات البدائل الحيوية في مصر من خلال ايبيكو 3 والذي يبلغ استثماراته 2.9 مليار جم. بدءاً من التصنيع إلى التعبئة والتغليف، ستتنوع منتجات ايبيكو 3 بين المنتجات البيولوجية إلى المنتجات أحادية النسيلة، والبروتينات الصيدلانية الحيوية.
انتهاء زيادة رأس المال: في فبراير 2023، أعلنت PHAR عن خطتها لزيادة رأس مالها بقيمة 496 مليون جم لتمويل ايبيكو 3. تم تغطية الاكتتاب بالكامل على مرحلتين، انتهتا في 10 يوليو 2023. ستكون زيادة رأس المال مخصصة لايبيكو 3 كجزء من حقوق الملكية المخصص لتمويل المصنع. وفقاً للإدارة، سوف يتم إصدار الأسهم الجديدة خلال أغسطس فور الانتهاء من الأعمال الورقية المطلوبة.
التقييم، أطروحة الاستثمار، والمخاطر
زيادة الوزن النسبي / مخاطرة متوسطة، سعر مستهدف خلال 12 شهر 66 جم/سهم (+155%): قمنا بتقييم PHAR باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة التي أنتجت قيمة عادلة قدرها 43 جم/سهم وسعر مستهدف خلال 12 شهر قدره 66 جم/سهم، مما يوفر ارتفاع محتمل 155% وبالتالي تصنيفنا بزيادة الوزن النسبي. نتوقع أن تنمو أرباح PHAR بمعدل نمو سنوي مركب لعشر سنوات (2022-2032) قدره 18%.
أطروحة الاستثمار: حصة سوقية مستقرة مع مجموعة واسعة من الأدوية في السوق المحلي. ايبيكو 3، أحدث مشروعات PHAR، سوف يخترق السوق عالي القيمة لمنتجات البدائل الحيوية، والذي تُقدّر قيمته بـ 200 مليون دولار سنوياً، وفقاً للإدارة. دافع توزيعات أرباح متسقة خلال السنوات الماضية، بمتوسط توزيع أرباح في آخر خمس سنوات (2017-2022) يبلغ 57%.
المخاطر الرئيسية: بيئة شديدة التنظيم، تضيف العديد من اللوائح الخاصة بصناعة الأدوية وتسعيرها وتصديرها. منافسة عالية في سوق الأدوية محلياً أو دولياً. انخفاض قيمة الجنيه يعني ارتفاع التكاليف، حيث أن حوالي 70% من مستلزمات سلعية PHAR تكون بالدولار.
لقراءة التقرير الكامل، برجاء الضغط أدناه.
 | A guest post by
|