دليل التداول اليومي
الأفكار الرئيسية
تلقت شركة سوديك [OCDI] أمس عرض شراء إجباري من الدار العقارية [ADX: ALDAR] لحصة تبلغ 51% بحد أدنى بسعر عرض يتراوح بين 18-19 جم/سهم. وطلبت الدار من مجلس إدارة سوديك السماح لها بإجراء الفحص النافي للجهالة. كخلفية، تعد الدار واحدة من أفضل المطورين العقاريين في الإمارات العربية المتحدة، وتأتي في المرتبة الثانية بعد شركة إعمار العقارية [DFM: EMAAR] من حيث إجمالي الأصول، ومع ذلك فهي الأكبر في السوق الإماراتي من حيث القيمة السوقية. أظهرت البيانات المالية لشركة الدار في 2020 أن إجمالي الأصول بلغت 39 مليار درهم إماراتي، وبلغ صافي الربح 1.9 مليار درهم إماراتي، وبلغ رصيد النقدية 5.5 مليار درهم إماراتي. أعربت الدار في فبراير 2021 عن اهتمامها بدخول السوق المصرية من خلال استثمار ملياري درهم إماراتي. أما بالنسبة لعرض الشراء الإجباري لشركة OCDI، فإن حصة تبلغ 51% ستتكلف 800 مليون درهم إماراتي تقريباً. اعتماداً على الحصة التي يمكن أن تصل إليها الدار في OCDI، يمكننا أن نرى المزيد من الاهتمام باللاعبين الآخرين، وهو أمر إيجابي بشكل عام للقطاع العقاري. نلاحظ أن عرض الدار لا يزال أعلى بمقدار 9% من سعر إغلاق OCDI أمس بعد أن ارتفع بمقدار 4%. بالإضافة إلى ذلك، فإن سعر عرض الشراء الإجباري أعلى بمقدار 18%، 28% و49% من متوسط OCDI لمدة 3 أشهر و6 أشهر و12 شهراً، على التوالي. أيضاً، سعر العرض أقل بمقدار 13% من السعر المستهدف لمدة 12 شهراً لـ OCDI حسب إجماع آراء المحللين بالسوق، مما يعني مضاعف ربحية متوقع لعام 2021 يبلغ 7 مرات.
على صعيد آخر، مع اقتراب الطرح الأوَّلي لشركة تعليم، جاء تقييم المنصة التعليمية متماشياً مع تقرير التغطية الأساسي لسي آي كابيتال القابضة [CICH] الخاص بنا البالغ 4.0 مليار جم. استند تقييمنا إلى مضاعف قيمة المنشأة/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بلغ 12.5 مرة، بالمقارنة مع مضاعف قيمة المنشأة/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لآخر 12 شهراً لشركة القاهرة للاستثمار والتنمية العقارية [CIRA] البالغ 15.1 مرة. جاء في البيان الصحفي الصادر عن تعليم تقييماُ يتراوح بين 4.0 و4.4 مليار جم. ارتفعت إيرادات تعليم بمعدل نمو سنوي مركب لمدة عامين يبلغ 28% إلى 450 مليون جم بحلول عام 2020. وفي الوقت نفسه، ارتفعت إيرادات 2020 لـ CIRA إلى مليار جم، مما يعني نمواً سنوياً مركباً لمدة عامين يبلغ 45%. أما بالنسبة لصافي الربح، حققت تعليم معدل نمو سنوي مركب لمدة عامين بلغ 52%، أعلى منه في CIRA البالغ 46%.
إيجابي
القطاع العقاري: اهتمام الدار بـ OCDI ليس فقط إيجابياً لشركة OCDI (على الرغم من أننا نعتقد أن سعر العرض أقل من القيمة العادلة للمطور العقاري) ولكن أيضاً للقطاع العقاري عموماً. يمكننا أن نرى المزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ في الطريق.