1. دليل التداول اليومي
الأفكار الرئيسية
وتستمر موجة الاندماجات والاستحواذات: صباح أمس، تقدمت شركة سوديك [OCDI] – والمملوكة الآن بنسبة 85.5% من قبل الدار العقارية [ADX: ALDAR] – عرضاً غير ملزم للاستحواذ على ما يصل إلى 100% من شركة مدينة نصر للإسكان والتعمير [MNHD] في نطاق سعري 3.20-3.40 جم/سهم. النقطة الوسطى للنطاق السعري أو 3.30 جم/سهم، تقدر قيمة MNHD عند 6.18 مليار جم وتمثل علاوة 32% على سعر إغلاق MNHD في 4 يوليو 2022 بالإضافة إلى علاوة 45% و45% و40% عن متوسط أسعار الإغلاق 3 شهور و6 شهور و12 شهراً، على التوالي. من الواضح أن هذا أمر إيجابي بالنسبة لـ MNHD، مما يعكس مدى انخفاض قيمة السهم دون قيمته العادلة. وهذا أيضاً يؤكد موجة الاندماجات والاستحواذات التي كررناها عدة مرات هنا وفي أماكن أخرى منذ بداية هذا العام.
BINV ، مستفيد آخر: ومع ذلك ، فإن العرض لا يؤثر فقط على OCDI وMNHD ولكن أيضاً على سهم آخر مدرج في البورصة المصرية، وهو بي انفستمنتس القابضة [BINV] التي تمتلك حصة مباشرة بنسبة 7.5% في MNHD. على ما يبدو، تأخر السوق في تقدير العلاقة حيث انخفض سهم BINV بنسبة 8.4% في بداية تداول يوم أمس، وإن كان بأحجام تداول ضئيلة! وفقاً لحساباتنا، فإن النقطة الوسطى للنطاق السعري هي 2.5 ضعف أساس التكلفة لحصة BINV البالغة 7.5% في MNHD (1.3 جم/سهم)، مما يعني:
- من ناحية الأرباح، إذا قبلت BINV عرضOCDI ، فإنها ستحقق مكاسب رأسمالية قدرها 225 مليون جم (بعد خصم الضرائب)، على أساس التكلفة البالغة 182 مليون جم.
- من ناحية التدفقات النقدية، ستجني BINV نحو 407 مليون جم في شكل عائدات بيع (بعد خصم الضرائب) وهو ما يعادل حوالي 2.5 جم/سهم BINV أو حوالي 30% من سعر السوق لـ BINV في بداية تداول يوم الثلاثاء.
MTIE ، رهان على الحصان الخطأ: في سياق آخر، ربما ربط السوق بشكل غير صحيح اسماً آخر مدرجاً في البورصة المصرية بهذه القصة، وهو سهم إم إم جروب [MTIE] التي تمتلك حصة 43% في بي بي إي كابيتال ليمتد والتي – وفقاً لإدارة MTIE – استثمار غير نشط وبالتالي MTIE لا علاقة لها بعرض MNHD. ومن المفارقات أن MTIE ارتفع إلى 8.4% خلال يوم أمس قبل أن ينخفض لينهي اليوم مرتفعاً بنسبة 5.2% فقط.
وبالتالي نكرر وجهة نظرنا الإيجابية حول BINV، أحد أفضل 15 أسهم مختارة لعام 2022، وخصوصاً أن عرض MNHD يمكن ترجمته إلى سعر مستهدف خلال 12 شهر يبلغ 16 جم/سهم BINV، وهو ما يعادل 1.5 ضعف إغلاقBINV بالأمس حتى بعد ارتفاعه بنسبة 20% بنهاية أمس حيث بدأ السوق أخيراً في تقدير العلاقة.