عبور لاند للصناعات الغذائية - بحكمة وذكاء
التحكم في التكاليف هو الخلطة السرية لـ OLFI؛ الحفاظ على زيادة الوزن النسبي مع مخاطرة متوسطة
عبور لاند للصناعات الغذائية [OLFI]
مصر / قطاع الأغذية والمشروبات / تحديث تغطية أساسية
السعر المستهدف خلال 12 شهراً 9.2 جم
(+47%، كان 8.6 جم)
تصنيف الاستثمار: زيادة الوزن النسبي / تصنيف المخاطرة: متوسطة
عبور لاند للصناعات الغذائية [OLFI] تمتلك حصة سوقية رائدة تبلغ حوالي 42% من سوق الجبن الأبيض في مصر الذي تبلغ قيمته 7 مليار جم. على الرغم من محاولات التنويع التي تقوم بهاOLFI ، لا يزال الجبن الأبيض مستحوذاً على 95% من الإيرادات، بينما يساهم الحليب والعصير معاً بنسبة 5%. قمنا برفع السعر المستهدف خلال 12 شهر لـ OLFI من 8.6 جم/سهم إلى 9.2 جم/سهم على أثر: (1) الحصول على حصة سوقية إضافية في سوق الجبن الأبيض، (2) إطلاق مزرعة العبور في 2023، و(3) ضعف الجنيه المصري.
اكتساب أرضية جديدة في سوق الجبن الأبيض
على عكسOLFI ، تضرر صغار منتجي الجبن الأبيض بشدة من ارتفاع أسعار مسحوق الحليب خالي الدسم (SMP) بسبب الحرب الروسية الأوكرانية، مما أجبر بعضهم على الخروج من السوق. ترك هذا المجال للاعبين الكبار، مثل OLFI التي رفعت معدل استخدامها، للحصول على حصة سوقية أعلى في سوق الجبن الأبيض المشبع. في الربع الثالث 2022، وصلت إيرادات الجبن الأبيض إلى أعلى مستوى ربع سنوي لها عند 1.27 مليار جم، بمساهمة 95%. نتوقع أن تصل عائدات الجبن الأبيض إلى 5.5 مليار جم بحلول 2026، بمعدل نمو سنوي مركب لمدة 5 سنوات يبلغ 15%. مع توقعنا أن تكون الأسعار هي المحرك الأساسي لهذا النمو، بمعدل نمو سنوي مركب لمدة 5 سنوات عند 11.4%. في الآونة الأخيرة، واجهت OLFI تأخيراً تشغيلياً في إنتاج الجبن الأبيض بسبب نقص المعروض من زيت النخيل. ومع ذلك، تتوقع OLFI الإفراج عن شحنة من زيت النخيل والتي ستغطي حوالي 3 أسابيع من الإنتاج. وبالرغم من ذلك، تواجه OLFI خطر توقف الإنتاج بسبب نقص المواد الخام.
مستقبل الحليب والعصير
رفعت OLFI أسعار الحليب في 9 أشهر 2022 مع تخفيضها لأسعار العصير. أثرت أسعار الحليب المرتفعة على حجم المبيعات سلباً، حيث وصلت إلى 8.8 مليون كجم (-18% على أساس سنوي) في 9 أشهر 2022. ولكن خلال نفس الفترة، أدت أسعار العصير المنخفضة إلى زيادة حجم المبيعات بشكل كبير إلى 6.3 مليون كجم (+101% على أساس سنوي). نتوقع أن تنمو عائدات الحليب بمعدل نمو سنوي مركب لمدة 5 سنوات بنسبة 18%، لتحتل 7% من إجمالي الإيرادات بنهاية 2026. وفي الوقت نفسه، نتوقع أن تنمو إيرادات العصير بمعدل نمو سنوي مركب لمدة 5 سنوات بنسبة 12%، وهو ما يمثل 1.1% فقط من إجمالي الإيرادات بحلول 2026.
ارتفاع الإيرادات مع إدارة التكاليف
منذ ظهور الوباء في 2020، نمت إيرادات OLFI بمعدل نمو سنوي مركب لمدة عامين (2019-2021) بنسبة 7.8 % بسبب: (1) إبقاء الديون عند مستويات منخفضة بذكاء، وبالتالي الحد من نفقات التمويل و(2) التفاوض على عقود حليب خالي الدسم بأسعار أفضل. ارتفعت الإيرادات الربع سنوية لـ OLFI خلال الأرباع الخمسة الماضية، محققةً أعلى مستوى في الإيرادات في الربع الثالث 2022 عند 1.3 مليار جم (+64% على أساس سنوي). ويعود هذا التوسع الملحوظ في الإيرادات إلى النمو في حجم المبيعات والأسعار في قطاع الجبن. نلاحظ أن الأسعار ارتفعت بنسبة 33% منذ بداية العام، ونتوقع أن ترتفع الأسعار بنسبة 40% على أساس سنوي في الربع الرابع 2022. على الرغم من أن الحليب خالي الدسم لا يزال المادة الخام الأساسية للجبن الأبيض، فقد تغلبت OLFI على الأسعار المرتفعة التي سببتها الحرب من خلال استبدالها جزئياً بالحليب الخام. ستطلق OLFI "مزرعة عبور" في الربع الثاني/ الثالث 2023، بهدف ضمان حوالي 30-40% من احتياجاتها من الحليب الخام؛ وبالتالي خفض التكاليف. وفقاً للإدارة، من المتوقع أن توقع OLFI عقداً لاستيراد أول شحنة من الماشية قبل نهاية 2022.
للتقرير الكامل الرجاء الضغط هنا
نوران أحمد
محلل مالي
ت +20233005727
 | A guest post by
|