ابحاث جديدة
أسمدة مصر – العشب أخضر على الجانبين
التقلبات الكبيرة والمفاجئة التي شهدتها أسعار المواد الخام في عام 2022 تم تحفيزها بواسطة عدة عوامل: أولها الحرب الروسية الأوكرانية، ثم اضطرابات سلاسل التوريد العالمية، وارتفاع أسعار الطاقة، وفي الآونة الأخيرة تباطؤ في نمو الطلب. في هذه المذكرة، نحاول توضيح حركات الأسواق السابقة وتوقع الحركات المستقبلية وتأثيرها المحتمل على اختياراتنا المفضلة في قطاع الأسمدة، وهما شركة أبو قير للأسمدة [ABUK] وشركة مصر لإنتاج الأسمدة (موبكو) [MFPC]. كما نقوم بتحديث نماذج التقييم الخاصة بكل منهما، حيث رفعنا السعر المستهدف مع خفض التصنيف لمحايد بمخاطرة متوسطة بعد الارتفاع الأخير في أسعار أسهمها.
القصة النهائية: بعدما أدت اضطرابات سلاسل التوريد التي تسببت فيها الجائحة إلى زيادة أسعار اليوريا بنسبة 230% في عام 2021، ارتفعت الأسعار بشكل أكبر في النصف الأول 2022 بسبب الحرب بين روسيا وأوكرانيا. ووصلت أسعار اليوريا إلى أعلى مستويات تاريخية عند مستوى 1,100 دولار/طن في أبريل 2022. ومع ذلك، لم تستمر الأسعار المرتفعة لفترة طويلة حيث بدأت في الانخفاض في أكتوبر 2022 بسبب الطلب الضعيف نتيجة لتراجع المشترين بسبب الأسعار العالية. وحالياً، تتراوح الأسعار بين 340-400 دولار/طن، وهي الأدنى منذ النصف الأول 2021. نتوقع أن ترتد الأسعار من المستويات الحالية خلال عام 2023 إلى 500 دولار/طن بحد أقصى وهي أقل من متوسط العام الماضي. وعلى المدى الطويل، نتوقع أن تعود أسعار الأسمدة تدريجياً إلى المتوسط التاريخي من 300-350 دولار/طن.
أبوقير للأسمدة؛ رفع السعر المستهدف إلى 52.8 جم/سهم، مع تخفيض التصنيف إلى محايد / مخاطرة متوسطة: ارتفاع أسعار اليوريا العالمية، بالإضافة إلى انخفاض قيمة الجنيه، ساعد أبوقير للأسمدة [ABUK] على تحقيق أداء مذهل في التسعة أشهر الأولى 2022/2023، حيث سجلت أعلى ايرادات على الإطلاق بقيمة 17.3 مليار جم بزيادة 44% عن العام السابق، وصافي أرباح 12.9 مليار جم بزيادة 86% عن العام السابق. كما تمكَّنت شركة أبوقير للأسمدة من الحفاظ على هامش مجمل الربح عند مستوى 62.5% بعد تطبيق المعادلة الجديدة التي تربط أسعار الغاز الطبيعي بأسعار اليوريا العالمية. وفيما يتعلق بالمستقبل، من المتوقع أن تعود أسعار اليوريا العالمية لمعدلاتها الطبيعية على المدى الطويل، مما يجعل المعادلة الجديدة في صالح الشركة. ومع رفع السعر المستهدف للسهم خلال 12 شهر بنسبة 32% إلى 52.8 جم/سهم، قمنا بتخفيض التصنيف من "زيادة الوزن النسبي" إلى "محايد" مع الاحتفاظ بـ "مخاطرة متوسطة " وهو ما يعني مضاعف ربحية متوقعة ومضاعف قيمة المنشأة/EBITDA للعام المالي 2022/2023 عند 4.5 مرة و3.3 مرة على التوالي.
موبكو؛ رفع السعر المستهدف إلى 220 جم/سهم، مع تخفيض التصنيف إلى محايد / مخاطرة متوسطة: تغير هيكل مساهمي شركة مصر لإنتاج الأسمدة [MFPC] مرتين في السنوات القليلة الماضية، حيث باعت Nutrien حصتها بالكامل إلى الحكومة المصرية، والتي بدورها باعت حصصاً بنسبة 25% و20% لكل من الصندوق السيادي السعودي وشركة ADQ القابضة. ومع هذه التغييرات الهيكلية، شهدنا تغيرات كبيرة في نموذج عمل الشركة ونسب المبيعات المحلية والعالمية، مما أثر بشكل مباشر على مزيج إيراداتها وهيكل تكلفتها. نتيجةً لتخفيض قيمة الجنيه المصري والمعادلة الجديدة لتكلفة الغاز الطبيعي، رفعنا السعر المستهدف خلال 12 شهر بنسبة 22% إلى 220 جم/سهم، وقمنا بتخفيض التصنيف من "زيادة الوزن النسبي" إلى "محايد" مع الاحتفاظ بـ "مخاطرة متوسطة" وهو ما يعني مضاعف ربحية متوقعة ومضاعف قيمة المنشأة/EBITDA لعام 2023 عند 9.6 مرة و4 مرات، على التوالي.
للتقرير الكامل باللغة الإنجليزية الرجاء الضغط هنا. هذا وسيتم نشر ترجمة التقرير في أقرب وقت.
أهم الأخبار والتحليلات
ستاندارد آند بورز تخفض النظرة المستقبلية لثلاثة بنوك مصرية إلى سلبي
مزيد من الانخفاض في صافي الأصول الأجنبية في مارس 2023
ADQ القابضة تدرس ضخ استثمارات جديدة في مصر
انخفاض مبيعات السيارات في مصر بنسبة 74% في الربع الأول من 2023
الدلتا للسكر النتائج المبدئية الربع الأول 2023: نمو صافي أرباح من ثلاث خانات
العامة للصوامع النتائج المبدئية تسعة أشهر 2022/2023: 22% نمو على أساس سنوي في صافي الأرباح
الاقتصاد
ستاندارد آند بورز تخفض النظرة المستقبلية لثلاثة بنوك مصرية إلى سلبي
بعد خفض النظرة المستقبلية السيادية لمصر إلى سلبي، قامت وكالة ستاندارد آند بورز العالمية بتخفيض النظرة المستقبلية لثلاثة بنوك مصرية، وهي البنك الأهلي المصري، وبنك مصر، والبنك التجاري الدولي [COMI] إلى سلبية من مستقرة. (ستاندرد آند بورز)
مزيد من الانخفاض في صافي الأصول الأجنبية في مارس 2023
انخفض صافي الأصول الأجنبية للنظام المصرفي المصري بمقدار 1.47 مليار دولار في مارس 2023، ليصل إلى سالب 24.46 مليار دولار مقابل سالب 23 مليار دولار في فبراير 2023. وهذا يجعل إجمالي الانخفاض في صافي الأصول الأجنبية في الربع الأول من عام 2023 يصل إلى 4.56 مليار دولار. (إيكونومي بلس)
ADQ القابضة تدرس ضخ استثمارات جديدة في مصر
ووفقًا لتصريحات الرئيس التنفيذي، فإن ADQ القابضة تدرس حالياً ضخ المزيد من الاستثمارات في مصر في الفترة المقبلة. استحوذت ADQ سابقًا على حصص في 5 شركات مصرية رئيسية، وهي أبو قير للأسمدة [ABUK]، وشركة مصر لإنتاج الأسمدة (موبكو) [MFPC]، والبنك التجاري الدولي [COMI]، وشركة الإسكندرية لتداول الحاويات [ALCN]، وشركة فوري [FWRY] مقابل 1.8 مليار دولار في أبريل 2022. (اقتصاد الشرق)
انخفاض مبيعات السيارات في مصر بنسبة 74% في الربع الأول من 2023
وفقاً لمجلس معلومات سوق السيارات (أميك)، انخفض حجم مبيعات السيارات في مصر إلى 18,085 مركبة في الربع الأول من 2023 (-74% على أساس سنوي) على النحو التالي:
· انخفض حجم مبيعات سيارات الركوب إلى 12,330 مركبة (-78% على أساس سنوي).
· انخفض حجم مبيعات الشاحنات إلى 3,542 مركبة (-66% على أساس سنوي).
· انخفض حجم مبيعات الأتوبيسات إلى 2,213 مركبة (-53% على أساس سنوي). (المال)
الشركات
الدلتا للسكر النتائج المبدئية الربع الأول 2023: نمو صافي أرباح من ثلاث خانات
أعلنت الدلتا للسكر [SUGR] عن صافي أرباح مبدئية للربع الأول 2023 بنسبة 321% إلى 324 مليون جم مقابل 77 مليون جم في العام الماضي. بلغت الإيرادات 773 مليون جم (+29% على أساس سنوي، +22% على أساس ربع سنوي). بالإضافة إلى هامش مجمل الربح الذي جاء عند 30% (+11 نقطة مئوية على أساس سنوي، +29 نقطة مئوية على أساس ربع سنوي). (إفصاح الشركة)
العامة للصوامع النتائج المبدئية تسعة أشهر 2022/2023: 22% نمو على أساس سنوي في صافي الأرباح
حققت الشركة العامة للصوامع والتخزين [GSSC] صافي أرباح في التسع أشهر 2022/2023 بقيمة 105 مليون جم (+22% على أساس سنوي)، على ارتفاع الإيرادات إلى 737 مليون جم (+21% على أساس سنوي). جاء هامش مجمل الربح عند 27% (+2 نقطة مئوية على أساس سنوي). (إفصاح الشركة)
أداء الأسواق
تواريخ هامة
آخر الأبحاث
