1. دليل التداول اليومي
جدول المحتويات
أماني شعبان | محلل مالي
الأفكار الرئيسية
عقدت إدارة البنك التجاري الدولي [COMI] يوم أمس مؤتمراً هاتفياَ لمناقشة النتائج المالية خلال الربع الأول 2022. فيما يلي أهم المقتطفات الرئيسية من المؤتمر الهاتفي:
شهد الربع الأول بعض البنود غير المتكررة: حقق COMI أعلى ربع له على الإطلاق من حيث صافي الأرباح، مع عدد من البنود غير المتكررة، مثل:
(1) مخصصات عرضية كبيرة تمت إضافتها بسبب مخاطر الائتمان فيما يتعلق بالتعرض لبعض البنوك الروسية في منتجات الضمان المقابل، ومع تصنيف C الائتماني الجديد للبنوك الروسية، كان على COMI زيادة المخصصات التي تمت إضافتها تحسباً لأي طارئ. تعتمد احتمالية تكرار هذا البند في المستقبل على استقرار التصنيف الائتماني للبنوك الروسية، إذا كانت ستنخفض مرة أخرى فسيتم إضافة المزيد من المخصصات.
(2) أرباح فروق أسعار الصرف للعملات الأجنبية الناتجة عن مركز الأصول لـ COMI بالدولار الأمريكي، إلى جانب الأرباح المحققة من بيع الاستثمارات المالية من خلال الدخل الشامل الآخر.
على الرغم من الظروف المشددة، لا تزال توقعات نمو محفظة القروض قوية: لا يزال النمو المستهدف للقروض الدفترية لهذا العام حوالي 20% حتى بعد رفع سعر الفائدة، حيث لا تزال الشركات بحاجة إلى الاقتراض للحفاظ على استمرار أعمالها ووارداتها. وفي الوقت نفسه، لكل زيادة بمقدار 100 نقطة أساس في سعر الفائدة، فإنها تؤدي لتوسع هامش صافي الدخل من العائد للبنك بمقدار 20-35 نقطة أساس.
ما هو وضع البنك بخصوص شهادات الاستثمار الجديدة ذات العائد المرتفع؟ تعتبر شهادات الاستثمار ذات العائد السنوي المرتفع البالغ 18% والتي تقدمها البنوك المملوكة للدولة مكلفة للغاية، وتكلف البنوك فعلياً 21% بعد احتساب نسبة الاحتياطي المطلوبة البالغة 14%. من جهة أخرى، من المستحيل أن تحذو البنوك الخاصة حذوها. تقدر الإدارة أن تقريبا 80% من الحصيلة البالغة 500 مليار جم المتدفقة إلى هذه الشهادات أتت من البنكين الرئيسيين المملوكين للدولة، وهما البنك الأهلي المصري وبنك مصر. من جهة أخرى، تم الحصول الحصة المتبقية البالغة 20% فقط من بقية السوق. بالنسبة لـ COMI، تم تحويل حوالي 11 مليار جنيه فقط إلى شهادات الاستثمار ذات المعدل البالغ 18% (أي 2.6% من ودائع البنك). قد يفكر COMI في زيادة معدلاته اعتماداً على قراءات التضخم القادمة.
السبب وراء تحسن جودة الائتمان: كان الانخفاض في نسبة القروض غير المنتظمة في ضوء عمليات إعدام القروض. تستهدف الإدارة مخصصات ائتمانية بقيمة تبلغ مليار جم في 2022، باستثناء أي بنود غير عادية، مثل مخصصات الطوارئ المذكورة أعلاه.
الوضع الراهن لتقسيم الأصول في 2022: بالنسبة لعائدات أدوات الدين الحكومية، تتوقع الإدارة رفع سعر الفائدة بمقدار 250 نقطة أساس خلال الشهرين المقبلين. وفقاً لذلك، سيكون البنك أكثر ميلاً لاستخدام مصادر تمويله في استثمارات أدوات الدين الحكومية.
قياس تأثير الانخفاض الأخير في قيمة الجنيه المصري: لم يكن لانخفاض قيمة الجنيه المصري تأثير كبير على محفظة العملات الأجنبية لـ COMI. من الآن فصاعداً، لا تتوقع الإدارة مزيد من الضعف في الجنيه المصري. مع تحقيق هامش صافي الدخل من العائد بالعملات الأجنبية بين 1.4-1.5%، يتوقع COMI نمواً متوسطاً من خانة واحدة في قروض العملات الأجنبية بحوالي 4-7%، بالإضافة إلى تأثيرات ناتجة عن ضعف الجنيه المصري.
تسليط الضوء على قواعد الاستيراد الجديدة: وفقاً للإدارة، تفرض قواعد خطابات الضمان الجديدة من قبل البنك المركزي المصري التزاماً على البنوك أكثر من المستوردين، حيث يتعين على البنك ضمان المدفوعات التي لم يضطروا إلى سدادها ضمن الاعتمادات المستندية الواردة. يتعين على البنك أيضاً منح حدود التسهيلات للشركات التي لم يكن لها في العادة حدود في الإجراءات القديمة. لكنه أوضح أن المعالجة الجديدة لا ينبغي أن يكون لها أي أثر سلبي سواء على الواردات أو على رصيد العملات الأجنبية، وإذا كان هناك أي تأخير فهو فقط بسبب التكيف مع القواعد الجديدة.
أخيراً، ظلت توقعات الإدارة لصافي الأرباح في 2022 كما هي عند 15.5 مليار جم. هذا يعني أن COMI يتداول حالياً بمضاعف ربحية متوقع طبقا لتوقعات الإدارة لعام 2022 قدره 5.3 مرة. COMI واحد من 15 سهماً قمنا باختيارها في تقرير الاستراتيجية وجهة نظر 2022 الخاص بنا المنشور في 30 يناير 2022. لدينا تصنيف زيادة الوزن النسبي على COMI، مع سعر مستهدف خلال 12 شهر يبلغ 72 جم/سهم (إجمالي العائد المتوقع +72%).
والآن، إلى أهم الأخبار والتحليلات لهذا اليوم.