السويدي اليكتريك: تنهي 2021 بأداء جيد
الإبقاء على زيادة الوزن النسبي والسعر المستهدف خلال 12 شهر
السويدي اليكتريك [SWDY]
مصر/ القطاع الصناعي/ النتائج المالية للربع الرابع 2021
السعر المستهدف خلال 12 شهراً 14.3 جم (+53%)
تم تحديده في 30 يناير 2022
تصنيف الاستثمار: زيادة الوزن النسبى/ تصنيف المخاطرة: متوسطة
تماشي الأرباح مع التوقعات
ارتفعت إيرادات السويدي اليكتريك [SWDY] خلال الربع الرابع 2021 بمقدار 31.6% على أساس سنوي لتصل إلى 19.7 مليار جم (+32% على أساس ربع سنوي)، مدفوعة بنمو في جميع القطاعات (باستثناء العدادات) و بقيادة قطاع الأسلاك والكابلات. وعلى الرغم من ذلك، انخفض صافي الربح المجمع بعد حقوق الأقلية بمقدار 4.3% على أساس سنوي إلى 1.2 مليار جم (+76% على أساس ربع سنوي) على خلفية انخفاض هامش مجمل الربح إلى 14.9% (-4 نقطة مئوية على أساس سنوي، +3.4 نقطة مئوية على أساس ربع سنوي) والذي جاء أعلى من توقعاتنا له بمقدار 1.4 نقطة مئوية. أما العام بأكمله، فقد سجل صافي الأرباح 3.5 مليار جم (+16.7% على أساس سنوي)، وهو ما يتماشى مع تقديراتنا البالغة 3.5 مليار جم (+1.2% مقابل توقعات بحوث برايم). بشكل عام، تمكنتSWDY من إنهاء العام بشكل قوي، بعد بعض التحديات التي واجهتها خلال الربع الثالث 2021.
تنوع أداء القطاعات في الربع الرابع 2021
•الأسلاك والكابلات: أكبر مساهم في الإيرادات (49% في 2021، 80% مساهمة في إجمالي نمو الإيرادات على أساس سنوي في الربع الرابع 2021)، قفزت إيرادات الأسلاك والكابلات بمقدار 70% على أساس سنوي خلال الربع لتصل إلى 9.4 مليار جم، مدفوعة بشكل رئيسي بارتفاع الأسعار، حيث نمت الأحجام بمقدار 3.4% على أساس سنوي. وعلى الرغم من ذلك، تراجع هامش مجمل الربح إلى 10% على أساس سنوي في الربع الرابع 2021 مقابل 13.2% في الربع الرابع 2020 لكنه أعلى من 8.5% المحققة في الربع الثالث 2021.
•مشاريع تسليم المفتاح: ثاني أكبر مساهم في الإيرادات (42% في 2021، 14% مساهمة في نمو إجمالي الإيرادات على أساس سنوي في الربع الرابع 2021)، زادت إيرادات مشاريع تسليم المفتاح بمقدار 8.2% على أساس سنوي في الربع الرابع 2021 لتصل إلى 8.8 مليار جم. انخفض مجمل الربح بقيمتيه المطلقة و النسبية إلى 1.6 مليار جم (-2% على أساس سنوي). تراجع هامش مجمل الربح إلى 18% في الربع الرابع 2021 مقارنة بـ 20%. وفي الوقت نفسه، نمت المشروعات تحت التنفيذ بشكل ملحوظ إلى 70 مليار جم في الربع الرابع 2021 (+43% على أساس سنوي، +23% على أساس ربع سنوي) مقابل 57 مليار جم في الربع الثالث 2021.
•المحولات: على الرغم من مساهمته الضئيلة في الإيرادات (3% في 2021، 3.5% مساهمة في إجمالي نمو الإيرادات على أساس سنوي في الربع الرابع 2021)، زادت إيرادات المحولات بمقدار 38.6% على أساس سنوي لتصل إلى 596 مليون جم. وعلى الرغم من ذلك، انخفض مجمل الربح بمقدار 63.3% على أساس سنوي إلى 60.7 مليون جم في الربع الرابع 2021، مما أدى إلى تقليص هامش الربح الإجمالي إلى 10.2% مقابل 38.5% في العام السابق. وفي الوقت نفسه، انخفض حجم المشروعات تحت التنفيذ إلى 119 مليون دولار أمريكي في الربع الرابع 2021 (انخفاضاً من 133 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث 2021). نلاحظ أنSWDY بدأت في تجميع عمليتي استحواذها الأخيرتين على سى جى باور سيستم الإندونيسية و فاليدوس إنجينيرينج الباكستانية في قوائمها المالية في الربع الثالث 2021.
•المنتجات الكهربائية: بمساهمة صغيرة في الإيرادات (1% في 2021، 2.1% مساهمة في نمو إجمالي الإيرادات على أساس سنوي في الربع الرابع 2021)، زادت إيرادات المنتجات الكهربائية بأكثر من الضعف على أساس سنوي لتصل إلى 198 مليون جم. لتحتل المرتبة الثانية من حيث أعلى هامش في جميع القطاعات، سجلت المنتجات الكهربائية هامش مجمل ربح قدره 51%.
•العدادات: استمر هذا القطاع في أدائه دون المستوى خلال الربع، ولكن مع انخفاض إيراداته بمقدار 2% فقط على أساس سنوي إلى 637 مليون جم (+35% على أساس ربع سنوي) نتيجة تعافي أسعار البيع. انخفض مجمل الربح بمقدار 7.3% على أساس سنوي؛ وبالتالي، بلغ هامش مجمل الربح 31.9% في الربع الرابع 2021 مقابل 33.7% في العام السابق. وفي الوقت نفسه، ارتفعت المشروعات تحت التنفيذ إلى 152 مليون يورو في الربع الرابع 2021 مقابل 110 مليون يورو في الربع الثالث 2021.
•مصادر الطاقة المتجددة: أصغر قطاع (أقل من 1% من الإيرادات في الربع الرابع 2021)، نمت إيرادات مصادر الطاقة المتجددة بمقدار 19.5% على أساس سنوي إلى 97.8 مليون جم في الربع الرابع 2021.
الحفاظ على زيادة الوزن النسبي والسعر المستهدف خلال 12 شهر
يتداول SWDY بمضاعف ربحية لآخر 12 شهر يبلغ 5.8 مرة ومضاعف قيمة المنشأة/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يبلغ 4.6 مرة، مع عائد على حقوق الملكية قدره 18.5%. في ضوء النتائج المالية للربع الرابع 2021، نحافظ على تصنيف زيادة الوزن النسبي مع سعر مستهدف خلال 12 شهر يبلغ 14.3 جم/سهم.
عبد الله إسماعيل
محلل مالي
ت + 20233005716