أسمدة مصر: انفصال التقييم
رفع أبوقير للأسمدة لزيادة الوزن النسبي. خفض موبكو لتخفيض الوزن النسبي. بدء تغطية المالية والصناعية وكيما عند تخفيض الوزن النسبي.
مصر / قطاع الأسمدة / تغطية أساسية للقطاع
في هذه المذكرة، نقوم بتحديث وجهة نظرنا في تقييم ABUK و MFPC ونبدأ التغطية الأساسية لـ EFIC وEGCH . ونقوم أيضًا بقياس تأثير النقص الحالي في إمدادات الغاز الطبيعي على أسهم شركات الأسمدة الأربعة المقيدة بالبورصة المصرية إذا طال مد فتره انقطاع امدادات الغاز الطبيعي. تعتبر الأسمدة النيتروجينية مستهلكة كبيرة للغاز الطبيعي كمادة خام، وبالتالي تتأثر سلبًا بأي نقص أو انقطاع ممتد في الغاز الطبيعي. من بين الأسهم الأربعة، نفضل ABUK (رفع الوزن النسبي، السعر المستهدف لـ 12 شهر 85 جم/السهم) والذي يتم تداوله بمضاعفات رخيصة مقارنة بأقرانه. ومن ناحية أخرى، قمنا بتخفيضMFPC إلى خفض الوزن النسبي (السعر المستهدف خلال 12 شهر 39 جم/سهم). وبدأنا تغطية EFIC عند سعر مستهدف خلال 12 شهر قدره 108 جم/ السهم وGCH عند سعر مستهدف خلال 12 شهر قدره 10 جم/السهم مع خفض الوزن النسبي.
سيكون تأثير قطع إمدادات الغاز الطبيعي طفيفًا إذا لم يتم تمديده
ستؤثر موجة الحر الأخيرة في مصر وما نتج عنها من انقطاع إمدادات الغاز الطبيعي عن منتجي الأسمدة سلبًا على شركات الأسمدة النيتروجينية إذا تم تمديدها لفترة أطول. نحن نري أن انقطاع إمدادات الغاز الطبيعي لمدة شهر واحد سيؤدي إلى خفض الإيرادات والأرباح 2025 بـ 9% و15% في المتوسط مقارنة بالسيناريو الأساسي لدينا. ستتأثر جميع شركات ABUK وEGCH وMFPC بشكل مباشر، في حين لن تتأثر EFIC نظرًا لأنها منتج للأسمدة الفوسفاتية.
أسعار اليوريا العالمية ستظل مستقرة في عام 2024
نتوقع أن تظل أسعار اليوريا العالمية مستقرة عند المستويات المرتفعة الحالية طوال الفترة المتبقية من 2024 للأسباب التالية:
أعلنت الصين، أكبر مصدر للأسمدة الفوسفاتية في العالم وأكبر مورد لليوريا على مستوى العالم، مؤخرًا عن تشديد الضوابط على صادرات الأسمدة النيتروجينية والفوسفاتية للحفاظ على استقرار الأسعار المحلية.
يتم تغطية الطلب المتزايد على اليوريا في الهند، وهي أكبر مشتري لليوريا على مستوى العالم، من إمدادات اليوريا الصينية المتاحة وروسيا والشرق الأوسط.
النقص المستمر في إمدادات الأسمدة بسبب إحجام الشركات عن الاستثمار لزيادة الطاقات الإنتاجية.
كل ما سبق سوف يؤدي إلى توازن أكثر إحكاما بين العرض والطلب العالمي في المستقبل، وبالتالي استمرار ارتفاع الأسعار. ونتوقع أن ترتفع أسعار اليوريا العالمية خلال السنوات القادمة لتصل إلى 400 دولار/طن في 2028.
تحرير أسعار اليوريا المحلية أمر ضروري
نتوقع أن ترتفع أسعار اليوريا المحلية المدعومة في مصر بعد انخفاض قيمة الجنيه مؤخرًا. ونشير إلى أن آخر تحريك في الأسعار المدعومة كانت في نوفمبر 2021 من 3,000 جنيه/طن إلى 4,500 جنيه/طن، مما يعني خصمًا بنسبة 73% مقارنة بأسعار اليوريا العالمية. ومع ذلك، نعتقد أن تحريك أسعار اليوريا المدعومة قد تأخر بسبب مخاوف التضخم الناجمة عن ارتفاع أسعار المواد الغذائية. في نماذجنا، نفترض أن أسعار اليوريا المدعومة سترتفع بنسبة 50% على أساس سنوي في عامي 2025 و2027 لتستقر عند 10,125 جنيه/طن في 2027.
ملخص التغييرات
أبوقير للأسمدة [ABUK]
السابق: السعر المستهدف 60 جم، محايد / مخاطرة متوسطة
الحالي: السعر المستهدف 95 جم، زيادة الوزن النسبي / مخاطرة متوسطة
المالية والصناعية [EFIC]
السابق: —
الحالي: السعر المستهدف 108 جم، خفض الوزن النسبي / مخاطرة متوسطة
كيما [EGCH]
السابق: —
الحالي: السعر المستهدف 10 جم، خفض الوزن النسبي / مخاطرة متوسطة
موبكو [MFPC]
السابق: السعر المستهدف 24 جم، محايد / مخاطرة متوسطة
الحالي: السعر المستهدف 39 جم، خفض الوزن النسبي / مخاطرة متوسطة
للمزيد من التفاصيل، برجاء تحميل التقرير أدناه كاملاً.
