البنك التجاري الدولي – مصر: آليات التكيُّف

رفع السعر المستهدف مع تخفيض التصنيف إلى محايد/مخاطرة متوسطة بعد ارتفاع سعر السهم

Amany Shaaban

May 14, 2023

التقرير كاملاً

البنك التجاري الدولي – مصر [COMI]

مصر / البنوك / تحديث تغطية أساسية

السعر المستهدف خلال 12 شهراً 59.4 جم

(كان 54.5 جم) تم تحديده في 14 مايو 2023

تصنيف الاستثمار: محايد / تصنيف المخاطرة: متوسطة

حقيقة أن البنك التجاري الدولي هو أكبر بنك قطاع خاص في مصر يأتي بتكلفة عالية مثلما يأتي بفوائد. كان على البنك أن يكون الأول في إجراء عدة تغييرات في استراتيجيته لمواجهة ظروف السوق، وإطلاق منتجات جديدة بتكلفة عالية لصد المنافسة الشديدة. وبالتبعية، قامت بنوك القطاع الخاص الأخرى باتباع نفس الخُطى، مما أدى إلى تغيير ديناميكيات القطاع بأكمله. الفارق هنا هو أن هذه التغييرات، التي تكون عادة سلبية بالنسبة لأي بنك، جعلت البنك التجاري الدولي أقوى. فبالفعل، كان لدى البنك مساحة كافية ومرونة كافية لتحمل ظروف السوق بل وحتى استغلالها على أكمل وجه. وهذا يؤكد قوة وقيادة البنك في بيئة اقتصادية متقلبة مثل تلك. واعتباراً لذلك، نحدث تقييمنا للبنك التجاري الدولي، حيث نرفع السعر المستهدف خلال 12 شهر بنسبة 9% إلى 59.4 جم/سهم ولكن نخفض تصنيفنا إلى محايد / مخاطرة متوسطة.

رفع السعر المستهدف خلال 12 شهراً بـ 9% إلى 59.4 جم/سهم، رغم تخفيض التصنيف إلى محايد / مخاطرة متوسطة

تم حساب القيمة العادلة بناءً على نموذج الدخل الفائض عند 52.2 جم/سهم، بافتراض عائد على حقوق الملكية طويل الأجل يبلغ 23% وتكلفة حقوق ملكية طويلة الأجل تبلغ 15%. ومع ذلك، قمنا بتحديد السعر المستهدف خلال 12 شهراً عند 59.4 جم/سهم بناءً على متوسط مضاعف الربحية التاريخي مساوٍ لـ 8.5 ضعف توقعاتنا لأرباح 2023، مما يعطي احتمالاً للصعود بنسبة 15%، وهو أقل من تكلفة حقوق الملكية للبنك التجاري الدولي. ومن ثم، فإننا نخفض تصنيفنا من زيادة الوزن النسبي / مخاطرة متوسطة إلى محايد/مخاطرة متوسطة. يشير السعر المستهدف الجديد إلى مضاعف قيمة دفترية ضمني لـ 2023 يبلغ 2.1 مرة.