1. دليل التداول اليومي
جدول المحتويات
محمد سعد | محلل مالي أول
الأفكار الرئيسية
بالأمس، أصدرنا تقرير التغطية الأساسية الخاص بنا لشركة أبو قير للأسمدة والصناعات الكيماوية [ABUK]، وهو السهم الذي اخترناه لأول مرة عندما نشرنا تقرير وجهة نظر – دليل الاستثمار في مصر لعام 2021 الخاص بنا إلى جانب 19 من الأسهم الأخرى المدرجة في البورصة. هناك الكثير من العوامل التي تشكل وجهة نظرنا بشأن ABUK والتي تشمل على سبيل المثال لا الحصر:
ABUK هي مُصنِّع الأسمدة الأكثر تنوعاً في مصر: أبو قير للأسمدة هي واحدة من أكثر الشركات المُصنِّعة للأسمدة تنوعاً في مصر، حيث تبلغ طاقتها البيعية 2.3 مليون طن سنوياً. لقد تغلب ABUK على العديد من التحديات التشغيلية، بما في ذلك ارتفاع الأسعار وانخفاض إمدادات الغاز الطبيعي، مما أدى تاريخياً إلى انخفاض معدلات الاستغلال. على الرغم من العوامل المُقيِّدة المحلية، مثل حصة المبيعات المحلية، لا تزال ربحية ABUK راسخة بشكل جيد بلا شك.
مزيد من النمو يأتي من التوسع: يرتبط نمو الإيرادات المستقبلية لـ ABUK بتحديثات محتملة في الطاقة الإنتاجية (مثل توسعة أبو قير 3). وذلك لأن معدلات التشغيل الحالية تقارب 100%، ومن المتوقع أن تعود الأسعار إلى مستوياتها الطبيعية في المستقبل القريب.
زيادة الوزن النسبي/ مخاطرة متوسطة، السعر المستهدف خلال 12 شهراً يبلغ 26.0 جم/سهم (+33%): قمنا بتقييم سهم ABUK باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة، حيث بلغت القيمة العادلة 22.6 جم/سهم. وهذا يعني سعراً مستهدفاً خلال 12 شهراً يبلغ 26.0 جم/سهم (+33%)، وبالتالي التصنيف الخاص بنا بزيادة الوزن النسبي لها. يفترض نموذج التدفقات النقدية المخصومة الخاص بنا أن المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال النهائي يبلغ 13.2% ومعدل نمو طويل الأجل يبلغ 3%. تتضمن توقعاتنا توسعة أبو قير 3 لكنها تستبعد أي تأثير يتعلق بمشروع الميثانول القادم في أبو قير. وعلى الرغم من ذلك، فإننا نراقب أي تحديثات حول الجدوى الفنية والمالية لمصنع الميثانول. مبدئياً، نعتقد أن منشأة الميثانول ستكون ذات قيمة تراكمية إذا تم توفير الغاز الطبيعي بسعر 3.5 دولاراً أمريكياً/مليون وحدة حرارية بريطانية أو أقل.
العوامل المحفزة التي ينبغي مراقبتها: سوق مواتية للأسمدة النيتروجينية، وإمكانية خفض أسعار الغاز الطبيعي، وتحرير الأسعار المحلية، والتأهل للعمل تحت مظلة رخصة مناطق حرة.
المخاطر التي ينبغي الحذر منها: أسعار اليوريا العالمية الناعمة، وارتفاع العملة المحلية، والتهديدات المستمرة لحركة التجارة بسبب جائحة كوفيد-19.