عمرو حسين الألفي CFA، رئيس قسم البحوث
الأفكار الرئيسية
بارتفاعه بأكثر من 29% في 2020 وحتى الآن، أثبت الذهب أنه استثمار لابد منه في محافظ المستثمرين. ما الذي دفع الأداء الإيجابي للذهب في 2020 وحتى الآن؟ من ناحية، يُفضل المستثمرون تجنب تقلبات سوق الأسهم عن طريق وضع أموالهم في المعادن الثمينة، وبشكل رئيسي المعدن الأصفر أو الذهب. من ناحية أخرى، وفي الأغلب فإن ما أصاب الدولار الأمريكي من ضعف مؤخراً أدى إلى رفع أسعار السلع التي يتم تسعيرها بالدولار. في مثل تلك الأوقات التي تسودها حالة من التقلبات، يندفع المستثمرون إلى الذهب كنوع من الأمان. "التهافت على الذهب" وهو ما يحدث عند اكتشاف جديد لمنجم ذهب، مما يجعل عمال المناجم الباحثين عن الثروات في حالة اندفاع. حدثت حالات الاندفاع تلك وبشكل رئيسي في القرن التاسع عشر في جميع أنحاء العالم، ولا سيما في الولايات المتحدة. في الوقت الحاضر في مصر، هناك نوع جديد من الاندفاع أو التهافت، وهو "التهافت على التكنولوجيا المالية"، حيث يبحث المستثمرون عن ثروات في الأعمال الحديثة التي تعتمد على مفهوم التكنولوجيا المالية.
سلبي
FWRY: لنبدأ اليوم بالجانب السلبي. من الأمثلة على هذا التهافت على التكنولوجيا المالية، نشير إلى سهم شركة فوري [FWRY] والذي ارتفع بنسبة 118% منذ بداية العام، حيث شهدت شركة الدفع الإلكتروني التي تم طرحها للجمهور في سبتمبر الماضي قفزة في القيمة السوقية من 4.6 مليار جم إلى 12 مليار جم في 10 أشهر. بالأمس قرر عدد من مساهمي فوري الحاليين والذين كانوا جزءاً من مساهميها قبل الاكتتاب العام الأولي، تخصيص ما بين 10–13% من أسهمهم في FWRY بعد الموافقة على الالتزام بفترة حظر لمدة 180 يوماً لحصصهم المتبقية. نعتقد أن خبر البيع قد يُرى بسلبية من جانب السوق. لذا وحتى تحقق FWRY نمواً في الأرباح يُمكن أن يبرر مستويات التقييم المرتفعة نحن نفضل الابتعاد عن السهم في الوقت الحالي.
إيجابي
SWDY، HRHO: أصبحت كل من السويدي إليكتريك [SWDY] (+3.5% ارتفاع بالأمس)، والمجموعة المالية هيرميس القابضة [HRHO] (-3.9% انخفاض بالأمس) الأكثر تعرضاً لعملية إعادة وزن مؤشر إم إس سي آي للأسواق الناشئة، حيث يقوم المستثمرون (أو ما يمكننا أن نطلق عليهم بشكل أصح المتداولون) برفع أسعار الأسهم التي من المتوقع إدراجها ضمن مؤشر إم إس سي آي، بينما يقوموا بترك الأسهم الأخرى التي من المتوقع استبعادها من المؤشر نفسه. كان هذا هو الحال خلال الأسابيع القليلة الماضية، حيث راهن المتداولون على استبعاد SWDY من مؤشر إم إس سي آي للأسواق الناشئة عن طريق بيعه، ومن ناحية أخرى راهن آخرون على إدراج HRHO في نفس مؤشر عن طريق شرائه، وعلى الرغم من أن الأمر قد يبدو بسيطاً، إلا أنه يخلق فرصاً جديدة للدخول والخروج بالنسبة للأسهم التي تم استبعادها وتلك التي تم إدراجها على التوالي. وبغض النظر عن اتجاه التدفقات في هذين السهمين (SWDY، وHRHO) فإننا نستمر في التمسك بكونهما ضمن قائمة الأسهم الـ 19 المفضلة لدينا. (يُرجى الاطلاع عليها مرة أخرى هنا).
MICH: وصلت الأرباح الأولية لشركة مصر للصناعات الكيماوية [MICH] إلى 64 مليون جم في العام المالي 20/2019، ولكننا نذكركم بأن صافي أرباحها خلال التسعة أشهر الأولى من العام المالي 20/2019 (المنتهية في 31 مارس 2020) كان 28 مليون جم فقط. وهذا يعني أن صافي أرباح الربع الرابع 20/2019 سجل حوالي 36 مليون جم (56% من أرباح العام بأكمله). نعتقد أن السبب هو ارتفاع الطلب على منتجات MICH والذي كان وراءه انتشار فيروس كورونا، وخاصة الكلور وهيبوكلوريت الصوديوم. إن تكرار أداء الربع الرابع 20/2019 في 21/2020 ليس شيئاً مؤكداً، ولكن مع استفادة الشركة من التخفيض الأخير في أسعار الكهرباء (-8% أو 0.10 جم / كيلووات ساعة) في 21/ 2020، من المفترض أن نرى مزيد من الدعم للأداء التشغيلي. تتداول MICH عند مضاعف ربحية 6.9 مرة للعام 20/2019.