دليل التداول اليومي
الأفكار الرئيسية
إي فاينانس (EFIN) هي أكبر شركة مدفوعات إلكترونية مملوكة للدولة في مصر ومطور للبنية التحتية للمدفوعات الرقمية. تأسست في 2005 لتطوير الشبكة المالية للحكومة المصرية، ومن المقرر أن تطرح EFIN قريباً حصة تبلغ 14.5% في البورصة المصرية في أكتوبر 2021.
يأتي ذلك بالمقارنة مع شركة الدفع الإلكتروني الوحيدة المتداولة حالياً في البورصة المصرية: فوري[FWRY] ، التي شهدت ارتفاعاً في سعر سهمها بمقدار 330% خلال 2020 وسط تفاؤل المستثمرين تجاه صناعة المدفوعات الإلكترونية في مصر، سيكون لديها الآن نظير جديد في الصناعة مدرج في البورصة المصرية، مما يوفر للمستثمرين رؤية أوسع للصناعة والمزيد من الخيارات للاستثمار فيها. وعلى الرغم من ذلك، نرى أن EFIN تتمتع بميزة، كونها الكيان الوحيد المرخص له حصرياً لسداد وتسوية معاملات الدفع والتحصيل الحكومية.
النطاق السعري الاسترشادي للطرح العام الأولي لـ EFIN البالغ 12.5-13.98 جم/سهم (نقطة منتصف تبلغ 13.24 جم/سهم) يعني:
● القيمة السوقية لـ EFIN البالغة 23.5 مليار جم أعلى بمقدار 415% من القيمة السوقية لـ FWRY عند طرحها للاكتتاب العام (4.6 مليار جم) وأقل بمقدار 3% من القيمة السوقية الحالية لـ FWRY (24.3 مليار جم).
● مضاعف الربحية لآخر 12 شهر الضمني البالغ 52.1 مرة يعادل خصم بمقدار 29% عن مضاعف الربحية لآخر 12 شهر لـ FWRY عند الطرح العام الأولي البالغ 73.3 مرة وخصماً بمقدار 51% عن مضاعف الربحية لآخر 12 شهر لـ FWRY البالغ 105.9 مرة.
● مضاعف الربحية المستقبلي الضمني لـ EFIN البالغ 42.6 مرة هو تقريباً نفس مضاعف الربحية المستقبلي الضمني لـ FWRY عند الطرح العام الأولي البالغ 43.1 مرة.
بحلول نهاية النصف الأول 2021، نرى أن EFIN تتفوق من حيث مؤشرات الأداء الرئيسية التشغيلية بعدد من نقاط البيع بلغت 000,326 (أعلى بمقدار 40% من عدد نقاط البيع لـ FWRY البالغة 232,600) وقيمة معاملات بقيمة بلغت 1.05 تريليون جم (1827% أعلى من 54.5 مليار جم لـ FWRY). بالإضافة إلى ذلك، تُظهر مؤشرات الأداء الرئيسية المالية هوامش أفضل مع هامش صافي ربح بلغ 31% في النصف الأول 2021 (أكثر من ضعف معدل FWRY البالغ 15%). وبالأرقام المطلقة أيضاً، بلغت الإيرادات 904 مليون جم في النصف الأول 2021 (أعلى بمقدار 22% من 743 مليون جم)، بينما بلغ صافي الربح 276 مليون جم (أعلى بمقدار 144% من 113 مليون جم لـ FWRY).
في حين أن المضاعفات الضمنية من النطاق السعري الاسترشادي لـ EFIN يمكن أن تثير بعض الأسئلة حول التقييم الحالي لـ FWRY، فإننا نعتقد أن الطرح العام الأولي لشركة EFIN يتم تسعيره بخصم عن السعر الحالي لفوري لضمان نجاحه. أيضاً، نرى أنه، يتم تسعير طرح EFIN بشكل مشابه للطرح العام الأولي لـ FWRY منذ أكثر من عامين.
شريف العتر | محلل مالي