بنك التعمير والإسكان: تأثر نمو الأرباح بسبب مخصصات الائتمان
الحفاظ على تصنيف محايد والسعر المستهدف؛ رفع تصنيف المخاطرة إلى مرتفعة
بنك التعمير والإسكان [HDBK]
مصر/ البنوك/ النتائج المالية للربع الرابع 2021
السعر المستهدف خلال 12 شهراً 49.0 جم (+17%)
تم تحديده في 7 ديسمبر 2021
تصنيف الاستثمار: محايد / تصنيف المخاطرة: مرتفعة
تكلفة المخاطر المرتفعة تكبح الأرباح
أعلن بنك التعمير والإسكان [HDBK] عن نتائجه المالية المستقلة لعام 2021. أظهرت النتائج المالية ثباتاً في صافي الأرباح عند 1.83 مليار جم (+1.6% على أساس سنوي). ظهر هذا الضعف في نمو الأرباح على الرغم من النمو المرتفع بمقدار 17% على أساس سنوي في صافي الدخل من العائد إلى 3.27 مليار جم. على صعيد آخر، فإن النمو في إجمالي الإيرادات المصرفية لم يحسِّن صافي الدخل بسبب ارتفاع مخصصات الائتمان. في 2021، نمت مخصصات الائتمان بشكل كبير حيث قامHDBK برد مخصصات في 2020 بقيمة 179 مليون جم. وبعد ذلك، قام البنك بتكوين مخصصات ائتمانية بلغت 162 مليون جم في 2021. وبناءً على ذلك، ارتفعت تكلفة المخاطر إلى 0.67% (+154 نقطة أساس على أساس سنوي). نلاحظ أنه تم تَكْوِين حوالي 32% من إجمالي مخصصات الائتمان في الربع الرابع 2021. وشهدHDBK تحسناً طفيفاً في نسبة التكاليف إلى الدخل البالغة 36% مقابل 37% في العام السابق، بينما ارتفع معدل الضريبة الفعلي إلى 30% (+152 نقطة أساس على أساس سنوي).
انخفض معدل العائد على متوسط حقوق الملكية على الرغم من ارتفاع مضاعف حقوق الملكية
انخفض العائد على متوسط حقوق الملكية إلى 22.0% في 2021 مقابل 26.8% في 2020 (-4.8 نقطة مئوية على أساس سنوي). على الرغم من الارتفاع الطفيف لمضاعف حقوق الملكية البالغ 8.3 مرة (+2% على أساس سنوي)، كان الانخفاض في العائد على متوسط الأصول أكثر حدة؛ انخفض العائد على متوسط الأصول إلى 2.7% (-56 نقطة أساس على أساس سنوي) في ظل ارتفاع تكلفة المخاطر. ونلاحظ أنه على الرغم من ارتفاع مضاعف حقوق الملكية، فقد تعزز مؤشر معدل كفاية رأس المال إلى 23.6% (+136 نقطة أساس على أساس سنوي).
نمت قائمة المركز المالي بشكل ملحوظ، بفضل الأرصدة لدى البنوك
نما إجمالي الأصول بمقدار 31% على أساس سنوي إلى 76 مليار جم في 2021، مدفوعاً بنمو بمقدار 33% على أساس سنوي في إجمالي الودائع إلى 63 مليار جم. على صعيد آخر، نما إجمالي الإقراض إلى 26.5 مليار جم (+26% على أساس سنوي). وفي الوقت نفسه، انخفضت نسبة أذون الخزانة بشكل ملحوظ إلى 33% من إجمالي الأصول مقابل 43% في العام السابق. وفقاً لذلك، انخفضت نسبة إجمالي القروض إلى الودائع بشكل طفيف إلى 42% مقابل 45% في العام السابق. نلاحظ أن البنك قام باستخدام معظم نمو ودائعه في الأرصدة لدى البنوك والتي ساهمت بمقدار 58% من إجمالي نمو الأصول. بينما ارتفعت تكلفة المخاطر على أساس سنوي، تراجعت جودة الأصول بشكل ملحوظ على أساس سنوي، مع ارتفاع القروض غير المنتظمة إلى 10.0% (+2 نقطة مئوية على أساس سنوي). وبالتالي، انخفض معدل تغطية القروض غير المنتظمة إلى أقل من 100%، مسجلاً 83% مقابل 121% في العام السابق.
الحفاظ على التصنيف المحايد والسعر المستهدف خلال 12 شهر؛ رفع تصنيف المخاطرة إلى مرتفعة
في ضوء النتائج المالية لعام 2021، قمنا برفع تصنيف المخاطرة لدينا من متوسطة إلى مرتفعة فيما يتعلق بنسبة القروض غير المنتظمة الأعلى من المتوسط. نلاحظ أن مجلس إدارة بنكHDBK قد اقترح توزيع كوبون قدره 2.5 جم/سهم، مما يعني عائداً قدره 6%. وعلى الرغم من ذلك، فإننا نحافظ على السعر المستهدف خلال 12 شهر البالغ 49.0 جم/سهم (إجمالي العائد المتوقع +17%)؛ ومن ثم، فإننا نحافظ على التصنيف المحايد الخاص بنا. يتداولHDBK حالياً بمضاعفات ربحية وقيمة دفترية متوقعة لعام 2022 قدرها 3.0 مرة و0.6 مرة، على التوالي.
أماني شعبان
محلل مالي
ت 20233005720